科創(chuàng )板四周年：強化硬科技支持 賦能資本市場(chǎng)創(chuàng )新實(shí)踐

人民網(wǎng)北京7月31日電 （黃盛）近日，科創(chuàng )板上市交易迎來(lái)四周年。四年來(lái)，科創(chuàng )板從2019年7月22日首批25家公司上市交易，到今年7月22日已有546家公司掛牌上市，募資逾8000億元，總市值超64100億元。

四年來(lái)，作為中國股票發(fā)行注冊制改革“試驗田”的科創(chuàng )板，通過(guò)一系列制度創(chuàng )新，強化了資本市場(chǎng)對硬科技的支持力度，并將未盈利企業(yè)、特殊表決權企業(yè)、紅籌企業(yè)的上市渠道得以打通。目前，科創(chuàng )板掛牌上市公司覆蓋17個(gè)申萬(wàn)一級行業(yè)。其中，電子、醫藥生物、機械設備、計算機、電子設備、國防軍工等“高精尖”行業(yè)的公司數量排名前列。

(相關(guān)資料圖)

對此，多位業(yè)內人士向人民網(wǎng)財經(jīng)表示，開(kāi)市交易四年來(lái)，科創(chuàng )板在創(chuàng )新實(shí)踐方面取得顯著(zhù)成果，創(chuàng )新實(shí)踐有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性、增加投資者參與度，為科技創(chuàng )新企業(yè)提供了更加靈活和更便利的融資渠道，并推動(dòng)科技企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng )新發(fā)展。

改革“試驗田”

注冊制從試點(diǎn)走向全面實(shí)施

時(shí)間回撥到2019年7月，上交所發(fā)布了首批登錄科創(chuàng )板企業(yè)的上市安排。當時(shí)，上交所表示，在中國證監會(huì )的領(lǐng)導下、在市場(chǎng)各方的共同努力下，經(jīng)過(guò)8個(gè)多月高效有序的精心籌備，科創(chuàng )板首批公司上市的條件基本具備、時(shí)機已經(jīng)成熟，并在7月22日舉行科創(chuàng )板首批公司上市儀式。

與我國資本市場(chǎng)其它板塊上市交易采用核準制不同的是，科創(chuàng )板甫一開(kāi)始就進(jìn)行了我國資本市場(chǎng)注冊制的試點(diǎn)探索。

據悉，無(wú)論是注冊制還是核準制都有一些發(fā)行上市的硬條件，但這些條件在科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制下有所放寬。例如，核準制下對擬上市企業(yè)的盈利進(jìn)行了要求，但科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制允許沒(méi)有盈利的企業(yè)上市。同時(shí)，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制實(shí)行信息披露為中心的發(fā)行審核制度，發(fā)行人符合最基本發(fā)行條件的基礎上還必須符合嚴格的信息披露要求；科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制要實(shí)行市場(chǎng)化的發(fā)行承銷(xiāo)機制，新股的發(fā)行價(jià)格、規模，股票市值多少，發(fā)行節奏都要通過(guò)市場(chǎng)化方式?jīng)Q定。試點(diǎn)注冊制更加強化中介機構的盡職調查義務(wù)和核查把關(guān)責任。

中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)席院長(cháng)趙錫軍向人民網(wǎng)財經(jīng)表示，科創(chuàng )板注冊制試點(diǎn)創(chuàng )新了多項上市標準，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供了不同的上市條件。具體來(lái)看，科創(chuàng )板的五套上市標準對應了不同發(fā)展狀態(tài)和不同股權結構企業(yè)的要求。試點(diǎn)注冊制后，靈活豐富的制度安排為這些科創(chuàng )企業(yè)提供了更加具有針對性的上市標準，讓越來(lái)越多的科創(chuàng )企業(yè)能夠通過(guò)不同的標準進(jìn)入上市通道，這是科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制的重要貢獻作用。

作為注冊制改革的試點(diǎn)，科創(chuàng )板為后續深交所和北交所全面推行注冊制提供了經(jīng)驗?！吧罱凰?、北交所的中小板和創(chuàng )業(yè)板的改革同樣引入了科創(chuàng )板多項上市標準，整個(gè)主板市場(chǎng)的注冊制改革也是科創(chuàng )板試點(diǎn)思路推進(jìn)?！壁w錫軍表示，從科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制到全面注冊制，開(kāi)啟了全面深化資本市場(chǎng)改革的新局面，為資本市場(chǎng)服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展打開(kāi)廣闊空間。

拓寬投資渠道

提高科技企業(yè)融資便利性

2019年9月22日，證監會(huì )發(fā)布公告表示，同意九號有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“九號智能”）在科創(chuàng )板公開(kāi)發(fā)行存托憑證注冊。這意味著(zhù)九號智能成為第一家通過(guò)發(fā)行CDR（中國存托憑證）的形式登陸我國資本市場(chǎng)的紅籌企業(yè)。

據悉，科創(chuàng )板相關(guān)配套規則明確了紅籌企業(yè)上市標準，符合一定條件的企業(yè)不用拆除紅籌架構便可直接在境內上市并發(fā)行股票或存托憑證，為相關(guān)紅籌企業(yè)通過(guò)發(fā)行CDR上市融資開(kāi)辟了渠道。

“CDR的成功施行，標志著(zhù)科創(chuàng )板能夠更好地吸引海外擁有高科技、創(chuàng )新能力強的企業(yè)回歸到境內市來(lái)上市，獲得境內資金支持來(lái)發(fā)展自己，同時(shí)也豐富了境內市場(chǎng)的產(chǎn)品和上市公司的結構，使得境內資本市場(chǎng)的資源配置能力有了更好的提升?！壁w錫軍表示，科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制以后，對境內資本市場(chǎng)結構功能的完善、效率的提高起到了積極作用的，使得資本市場(chǎng)的服務(wù)能力和開(kāi)放程度也有了較大的提高。

不僅如此，科創(chuàng )板在設置上市條件上綜合考慮了預計市值、收入、凈利潤、研發(fā)投入、現金流等因素，允許符合條件的未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、特殊股權架構企業(yè)上市，對技術(shù)壁壘高、研發(fā)周期長(cháng)、資金投入大、下游驗證周期長(cháng)的科創(chuàng )企業(yè)，帶來(lái)極大的幫助和支持。這彌補了中國資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng )新的短板，拓寬了科創(chuàng )企業(yè)上市融資的渠道。

“科創(chuàng )板為我國優(yōu)秀企業(yè)回歸本土市場(chǎng)上市提供了通道，同時(shí)也為本土的投資者提供了更多的投資標的?！壁w錫軍表示，傳統金融結構以商業(yè)銀行信貸融資為主導，投出的資金一定要及時(shí)收回，否則會(huì )出現壞賬?？苿?chuàng )企業(yè)在研發(fā)的試錯階段，往往需要大量資金并且回收周期長(cháng)、甚至有可能收不回投資，這些研發(fā)資金投入需要通過(guò)資本市場(chǎng)來(lái)解決。但在科創(chuàng )板設立之前，傳統金融結構很難對科創(chuàng )企業(yè)的資金來(lái)源提供支持，而科創(chuàng )板的發(fā)展為科創(chuàng )企業(yè)資金來(lái)源提供了突破點(diǎn)帶動(dòng)了資本市場(chǎng)其他資源也投向科創(chuàng )企業(yè)和科創(chuàng )領(lǐng)域。

制度創(chuàng )新不斷

助力資本市場(chǎng)創(chuàng )新實(shí)踐

今年7月21日，上海證券交易所和中證指數有限公司表示，上證科創(chuàng )板100指數將于2023年8月7日正式發(fā)布?？苿?chuàng )100指數從科創(chuàng )50樣本以外選取市值中等且流動(dòng)性較好的100只證券作為指數樣本，與科創(chuàng )50指數共同構成上證科創(chuàng )板規模指數系列，反映科創(chuàng )板市場(chǎng)不同市值規模上市公司證券的整體表現。

截至目前，上交所已發(fā)布11條科創(chuàng )板指數，初步構建了覆蓋規模、主題、策略等類(lèi)型的科創(chuàng )板指數體系，境內外相關(guān)產(chǎn)品跟蹤規模超1200億元，其中科創(chuàng )50指數自2022年以來(lái)引導超760億元增量資金流入科創(chuàng )板市場(chǎng)，居中國境內寬基指數之首。

事實(shí)上，不止科創(chuàng )指數系列產(chǎn)品，從2019年1月中國證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于在上海證券交易所設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見(jiàn)》，到2019年3月上海證券交易所發(fā)布《上海證券交易所科創(chuàng )板股票上市規則》；從2020年6月上交所發(fā)布的《關(guān)于紅籌企業(yè)申報科創(chuàng )板發(fā)行上市有關(guān)事項的通知》，到2022年7月15日上交所發(fā)布科創(chuàng )板股票做市交易務(wù)實(shí)施細則.....四年來(lái)，科創(chuàng )板在發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市、持續監管等方面進(jìn)行了一系列制度創(chuàng )新，形成了可復制可推廣的經(jīng)驗。

據人民網(wǎng)財經(jīng)梳理，在再融資方面，科創(chuàng )板精簡(jiǎn)優(yōu)化發(fā)行條件，區分向不特定對象發(fā)行和向特定對象發(fā)行，差異化設置各類(lèi)證券品種的再融資條件，針對“小額快速”融資設置簡(jiǎn)易程序。

在并購重組方面，科創(chuàng )板增加了公司發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)申請的并購重組委員會(huì )審議程序，將重組上市由現有的科創(chuàng )板上市委員會(huì )審議調整為并購重組委員會(huì )審議，并根據重組審核機構審核實(shí)踐和并購重組委員會(huì )審議需要，將發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)申請的交易所審核時(shí)間調整為2個(gè)月。

在做市商制度方面，科創(chuàng )板股票做市服務(wù)申請采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案可為具體的科創(chuàng )板股票提供做市服務(wù)；同時(shí)，科創(chuàng )板明確做市商應當健全風(fēng)險管理和內部控制制度，建立風(fēng)險防范與業(yè)務(wù)隔離機制，確保合規有序開(kāi)展做市交易業(yè)務(wù)。

在趙錫軍看來(lái)，科創(chuàng )板進(jìn)行的一整套資本市場(chǎng)制度的建設、完善，包括了入市、經(jīng)營(yíng)、退市等過(guò)程，形成了完善完整的體系，成為我國資本市場(chǎng)優(yōu)勝劣汰機制的重要實(shí)踐。

“四年來(lái)，科創(chuàng )板不斷促進(jìn)科技、資本、產(chǎn)業(yè)形成良性循環(huán)?！蹦祥_(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(cháng)田利輝表示，一方面，科創(chuàng )板支持鼓勵產(chǎn)學(xué)研深度融合，近四成科創(chuàng )板公司與高校、科研院所建立了產(chǎn)學(xué)研項目；另一方面，科創(chuàng )板為創(chuàng )新資本提供了良好的退出渠道，激發(fā)了創(chuàng )新資本“投早、投小、投科技”的積極性。

對于科創(chuàng )板未來(lái)的發(fā)展，上海證券交易所理事長(cháng)邱勇前不久表示，主要將從三個(gè)方面著(zhù)力：一是提升科技創(chuàng )新綜合服務(wù)、精準服務(wù)能力，進(jìn)一步發(fā)揮綜合服務(wù)體系，突出科創(chuàng )板“硬科技”特色，嚴把上市入口關(guān)，壓實(shí)中介機構看門(mén)人職責，持續打造硬科技企業(yè)上市首選地；二是支持科技創(chuàng )新制度體系，強化市場(chǎng)約束和法治約束，提高投融資便利性，優(yōu)化市場(chǎng)資源配置；三是增強服務(wù)科技創(chuàng )新活力，堅持“三開(kāi)門(mén)”——開(kāi)門(mén)辦審核、開(kāi)門(mén)辦監管、開(kāi)門(mén)辦服務(wù)，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上中下游、大中小企業(yè)協(xié)同創(chuàng )新發(fā)展。 （實(shí)習生王鼎倫對此文亦有貢獻）

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