作 者丨董鵬

【資料圖】

編 輯丨巫燕玲

盡管碳酸鋰價(jià)格在2022年末進(jìn)入了下行通道，但前期的暴漲仍讓鋰鹽企業(yè)賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。不過(guò)雖然鋰鹽企業(yè)的暴利不假，但大多數企業(yè)成本水平事實(shí)上并不能達到中下游企業(yè)所說(shuō)的3萬(wàn)元/噸。

截至4月末，鋰礦、鋰鹽類(lèi)企業(yè)2022年年報全部披露完畢。除了營(yíng)收、利潤數據如預期般強勁增長(cháng)外，部分公司還在年報中披露了鋰鹽業(yè)務(wù)收入、成本和具體產(chǎn)銷(xiāo)數據。

以上述數據為基礎，便可以計算出當期單位成本，從中也可以看出全行業(yè)的生產(chǎn)成本的大致范圍。

目前，納入Wind鋰礦板塊的上市公司一共19家。

其中， 剔除未投產(chǎn)、未并表、未披露相關(guān)數據的公司后，2022年年報具備參考價(jià)值的樣本公司為12家，按照上述方法計算，這部分公司當期平均生產(chǎn)成本為12.44萬(wàn)元/噸，較2021年時(shí)出現了非常明顯的上漲。

成本上漲延續至一季報

2021年時(shí)，10家樣本公司鋰鹽產(chǎn)品的“賬面成本”平均值在4.47萬(wàn)元/噸左右。

到2022年，隨著(zhù)Pilbara公司拍賣(mài)價(jià)格的走高，澳洲進(jìn)口鋰精礦價(jià)格相應上調，以此為原料的國內鋰鹽廠(chǎng)成本隨之抬升。

以雅化集團為例，該公司2021年鋰鹽產(chǎn)品收入24.66億元，銷(xiāo)量2.91萬(wàn)噸，對應每噸成本為4.89萬(wàn)元/噸。而到了2022年，采用同一方法計算的鋰鹽生產(chǎn)成本已經(jīng)達到18.01萬(wàn)元/噸。

進(jìn)一步比較各樣本公司成本變化，也符合上述“進(jìn)口礦成本帶動(dòng)成本抬升”的行業(yè)特征。

同期，贛鋒鋰業(yè)成本由每噸4.8萬(wàn)元升至15.6萬(wàn)元，江特電機由6.66萬(wàn)元升至17.1萬(wàn)元，盛新鋰能由3.45萬(wàn)元升至10.12萬(wàn)元。

需要指出的是，雖然今年一季度受到鋰鹽價(jià)格下滑影響，進(jìn)口礦價(jià)格也開(kāi)始有所回落，但是其價(jià)格變動(dòng)相對滯后，也使得主要氫氧化鋰企業(yè)一季報成本端同比出現非常明顯的抬升，并侵蝕了相當可觀(guān)的利潤。

以天華新能、贛鋒鋰業(yè)、雅化集團為例，受到今年一季報氫氧化鋰銷(xiāo)售均價(jià)高于去年同期的帶動(dòng)，這三家公司收入端均實(shí)現增長(cháng)，卻無(wú)法對沖掉成本抬升的負面影響，成本端增幅均明顯大于收入端增幅。

其中，天華新能收入增長(cháng)4.42%、成本增長(cháng)166.11%；贛鋒鋰業(yè)收入增長(cháng)75.91%、成本增長(cháng)230.59%；雅化集團收入14.21%、成本增長(cháng)77.19%。

“ 本期生產(chǎn)鋰鹽產(chǎn)品所需原材料價(jià)格較高，導致成本上漲幅度遠大于收入上漲幅度 ?！睂τ诔杀驹鲩L(cháng)，雅化集團一季報指出。

如果從進(jìn)口礦價(jià)格走勢來(lái)看，預計最快也要到今年二季度的后期，相關(guān)企業(yè)成本壓力才會(huì )出現較為明顯緩解。

鹽湖提鋰、自有礦龍頭領(lǐng)跑

實(shí)際上，觀(guān)察鋰鹽企業(yè)成本的意義十分重要。成本越低，在行業(yè)低谷期的風(fēng)險抵御能力越強，在行業(yè)高位時(shí)其盈利彈性也會(huì )越大。

2022年就是如此，鋰價(jià)上漲背景下，成本與利潤率呈現非常明顯的負相關(guān)特征，12家樣本公司中無(wú)一例外。

而與上述外購原料類(lèi)企業(yè)相比，鹽湖提鋰、礦石提鋰龍頭2022年單位成本雖然也有小幅提升，但整體變動(dòng)幅度十分有限。

其中， 鹽湖股份、藏格礦業(yè)生產(chǎn)成本繼續保持在3萬(wàn)元/噸左右，天齊鋰業(yè)、永興材料兩家鋰輝石、鋰云母提鋰龍頭成本則由4萬(wàn)元小幅提升至5-6萬(wàn)元區間 。

得益于此，上述4家公司2022年報表毛利潤率可達到85%至92%。

至于毛利率達到94.89%的西藏礦業(yè)，本身參考意義較為有限。因為該公司當期產(chǎn)品以鋰精礦為主，加上單位售價(jià)、成本顯著(zhù)低于碳酸鋰等鋰鹽產(chǎn)品，使得公司成本、利潤率表現顯著(zhù)異于可比公司。

將上述12家樣本公司年報的利潤率、成本水平進(jìn)行排序，也可以大致分為幾個(gè)不同梯隊。

第一梯隊，就是鹽湖股份、藏格礦業(yè)，成本3萬(wàn)元/噸左右；第二梯隊，永興材料、天齊鋰業(yè)，原料100%自給的礦石提鋰行業(yè)龍頭，成本5-6萬(wàn)元；第三梯隊，盛新鋰能、中礦資源、贛鋒鋰業(yè)，原料部分自給，成本在10-15萬(wàn)元。

不過(guò)，需要指出的是，盛新鋰能、中礦資源2022年均存在一定代工業(yè)務(wù)，這可能會(huì )使得上述成本水平無(wú)法準確反應。

如中礦資源年報指出，“在自有礦供給不足的情況下，通過(guò)外購原材料以及富余產(chǎn)能代加工的形式提高產(chǎn)能利用率，增加公司生產(chǎn)效率和利潤水平?！?

第四梯隊，則是原料全部或者絕大部分外采的鋰鹽企業(yè)，如雅化集團、天華新能等，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險敞口更大，面對鋰鹽價(jià)格大幅波動(dòng)的同時(shí)，其成本端也會(huì )跟隨進(jìn)口礦價(jià)格不斷變化。

至于表格中單位成本水平“奇高”的融捷股份，也是因為該公司并表產(chǎn)品實(shí)際上是“二次提純產(chǎn)能”，將工業(yè)級產(chǎn)品提純到電池級，本身并未使用自身鋰礦進(jìn)行鋰鹽生產(chǎn)，其鋰礦全部銷(xiāo)售給了關(guān)聯(lián)公司成都融捷，并通過(guò)投資收益的形式來(lái)增厚上市公司利潤。

本期編輯 黎雨桐 實(shí)習生 余心雨