步步高4個(gè)月腰斬騰訊系虧7億 打臉海通證券26元目標價(jià)

7月6日，步步高(002251,股吧)(002251.SZ)股價(jià)大跌5.11%，報收10.39元。2月26日，步步高創(chuàng )下階段高點(diǎn)19.70元，到7月6日股價(jià)最低9.86元，短短四個(gè)多月股價(jià)基本腰斬。

步步高2月23日發(fā)布公告稱(chēng)，林芝騰訊和京東邦能擬以17.11元/股，分別投資8.87億元和7.39億元，受讓上市公司6%和5%股權;轉讓完成后，騰訊及京東有權各提名一名候選人進(jìn)入步步高董事會(huì )，董事長(cháng)王填控股上市公司40%股權，仍為實(shí)際控制人;步步高與騰訊及京東達成戰略合作協(xié)議，合作內容主要涵蓋探索“智慧零售”、“無(wú)界零售”新價(jià)值鏈、線(xiàn)上流量賦能、線(xiàn)下業(yè)態(tài)科技創(chuàng )新、供應鏈賦能。以經(jīng)營(yíng)效率提升為目的,利用京東貨品供應鏈優(yōu)勢和共建賦能方案五大方面。

本次股份轉讓完成后，林芝騰訊持有公司股份5183萬(wàn)股，占步步高當前總股本的6%，京東邦能持有公司股份4320萬(wàn)股，占總股本的5%。

以7月6日最低價(jià)9.86元計算，林芝騰訊和京東邦能浮虧6.89億元。

在上述公告發(fā)布之后，海通證券(600837,股吧)接連發(fā)布兩篇研報，給予步步高26元的目標價(jià)。

2月24日，海通證券發(fā)布題為《騰訊京東合計受讓11%股權，關(guān)注2018年數字化落地和業(yè)績(jì)彈性》的研報，分析師為汪立亭。研報稱(chēng)，我們2017年9月以來(lái)重點(diǎn)推薦步步高，10月首發(fā)深度并上調目標價(jià)，公司10月以來(lái)累計漲39%，當前19.01元股價(jià)創(chuàng )2017年以來(lái)新高;預計隨著(zhù)公司經(jīng)過(guò)一年多經(jīng)營(yíng)調整及與新零售戰略合作推進(jìn)，2018年有望迎來(lái)擴張提速和較高業(yè)績(jì)彈性。預計2017-2019年凈利各1.7億元、2.8億元、4.1億元，同比增長(cháng)28%、68%、44%;164億元市值對應2018年P(guān)E約58倍，PS約0.9倍，PEG約0.85倍。參考同業(yè)估值，給予2018年1.2倍PS，對應26.1元的目標價(jià)，維持買(mǎi)入評級。

2月28日，海通證券發(fā)布題為《2017年凈利增14%，關(guān)注2018年業(yè)績(jì)彈性和轉型擴張潛力》的研報，分析師為汪立亭。研報稱(chēng)，暫維持盈利預測。預計2018-2019年凈利各2.8億元、4.1億元，同比增長(cháng)68.01%、44.02%(我們將在公司4月23日披露年報后更新盈利預測)。公司目前138億元市值對應2018年P(guān)E約48.3倍，PS約0.73倍;參考同業(yè)估值，給予2018年1.2倍PS，對應26.1元的目標價(jià)，維持買(mǎi)入評級。

步步高股價(jià)高點(diǎn)時(shí)，中信證券(600030,股吧)、華泰證券(601688,股吧)、國泰君安在研報中紛紛唱多，給予步步高的目標價(jià)也均在22元以上。

2月26日，中信證券發(fā)布題為《引入戰投騰訊、京東，踐行“智慧零售”》的研報，分析師為周羽。研報稱(chēng)，維持公司2017-19年營(yíng)業(yè)收入預測為170.5億/191.3億/215.2億元，同比+10.2%/+12.2%/+12.5%;維持歸屬凈利潤預測為1.5億/1.8億/2.4億元，同比+10.2%/+25.1%/+31.3%，對應EPS分別為0.17/0.21/0.28元。短期看，快速擴張料將使業(yè)績(jì)承壓;但在行業(yè)整合、消費復蘇、新零售轉型的特殊時(shí)期，“規模、網(wǎng)點(diǎn)、模式創(chuàng )新”對公司的意義大于利潤。鑒于公司擁有堅實(shí)的線(xiàn)下資源稟賦，攜手騰訊、京東踐行智慧零售有助于提升降本提效并實(shí)現盈利模式多元化，從而提升中長(cháng)期盈利能力，維持目標價(jià)23.0元，維持“買(mǎi)入”評級。

2月26日，華泰證券發(fā)布題為《牽手騰訊京東，筑“數字化”體系》的研報，分析師為張堅。研報稱(chēng)，暫時(shí)維持公司盈利預測不變，預計2017-2019年歸母凈利潤分別為2/2.68/3.55億元，分別同比增長(cháng)50.65%/33.71%/32.4%。作為中部零售龍頭，與騰訊、京東的合作將提升公司運營(yíng)效率和客戶(hù)體驗、降低運營(yíng)成本。從估值角度看，目前零售行業(yè)正處于巨頭介入、科技賦能，行業(yè)加速洗牌、集中度提升的特殊時(shí)期，短期收入端的增速將比利潤端更重要，因此采用PS估值法。參考同行業(yè)可比公司估值(均值為1.25倍PS(TTM))，給予步步高1.14~1.25倍PS(TTM)，公司合理市值為190~208億元，對應目標價(jià)22~24.1元(前值為17~19元)，維持“增持”評級。

2月25日，國泰君安發(fā)布題為《牽手騰訊京東，共赴“智慧零售”新時(shí)代》的研報，分析師為訾猛。研報稱(chēng)，公司向騰訊/京東邦能轉讓6%/5%股份，三方簽署戰略合作協(xié)議?？紤]三方合作有望增強公司“數字化”運營(yíng)和供應鏈能力，以及開(kāi)店速度加快，預計2018年有望新開(kāi)門(mén)店100家。我們上調2017-2019年EPS預測至0.20(+0.02)/0.24(+0.03)/0.30(+0.05)元，給予2018年1.1XPS，上調目標價(jià)至23元，維持“增持”評級。

標簽： 步步高 海通 目標價(jià)