央行定調下半年貨幣政策，政策重心向“促消費”傾斜|環球最新

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8月5日，東興證券發布一篇銀行行業的研究報告，報告指出，央行堅持穩健的貨幣政策，政策重心向“促消費”傾斜。

報告具體內容如下：

周觀點 上周，年中政治局會議召開，定調下半年政策基調。此后，央行召開下半年工作會議，定調下半年工作重點。主要包括：(1)繼續實施穩健的貨幣政策，政策重心向惠民生、促消費傾斜。加大金融對實體經濟的支持力度，把著力點更多轉向惠民生、促消費。綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕，保持社會融資規模、貨幣供應量同經濟增長和價格水平預期目標相匹配。推動社會綜合融資成本穩中有降。強化預期引導，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定，堅決防范匯率超調風險。(2)持續防范化解重點領域金融風險。扎實做好金融支持融資平臺債務風險化解。防范化解房地產金融風險，落實好3000億元保障性住房再貸款政策，促進加快建立租購并舉的住房制度。推動建立權責對等、激勵相容的風險處置機制，積極穩妥推動存量風險處置。(3)加強做好金融“五篇大文章”統籌規劃和政策落地，深化金融改革開放和國際金融合作，持續提升金融服務和管理水平等。 三中全會后，政策利率和存款利率已集中下調，顯示貨幣政策逆周期加碼。根據央行下半年工作會議定調，未來一段時間貨幣政策將延續對實體經濟的支持性立場，并兼顧利率匯率風險;后續仍需持續觀察海外降息進程。 投資建議：長期看好板塊配置價值，短期關注業績彈性標的。在有效需求不足的背景下，銀行規模擴張整體放緩;資產端利率下行和負債端定期化因素共同驅動息差收窄;量縮價減之下，銀行業績增速短期難言改善。但積極因素也在增多，包括存款成本改善進程有望加快、政策對息差的呵護態度，地產政策優化和地方化債推進之下，潛在不良壓力邊際改善等。中長期來看，當前利率中樞趨勢下行，資產荒壓力預計仍會延續，高股息紅利資產配置價值突出。在被動基金擴容、以及引導中長期資金入市的背景下，資金面有較強支撐，看好板塊配置價值。個股建議：(1)區域信貸需求好、主動投放和定價能力強、資產質量優異、業績確定性強的優質中小行。(2)經濟弱復蘇，市場低風險偏好階段，可持續關注高股息個股。 板塊表現 行情回顧：上周中信銀行(601998)指數漲0.46%，跑贏滬深300指數1.19pct(滬深300指數跌0.73%)，在各行業中排名第21。從細分板塊來看，農商行、城商行、股份行板塊分別上漲1.26%、1.02%、0.44%;國有行板塊下跌0.07%。個股方面，南京銀行(601009)(+4.47%)、無錫銀行(600908)(+3.36%)、蘇農銀行(603323)(+3.18%)、中信銀行(+3.11%)、齊魯銀行(601665)(+2.89%)漲幅靠前，交通銀行(601328)(-0.54%)、工商銀行(601398)(-0.84%)、郵儲銀行(601658)(-1.23%)、重慶銀行(601963)(-1.37%)、常熟銀行(601128)(-1.66%)跌幅較大。 板塊估值：截止8月2日，銀行板塊PB為0.58倍，處于近五年來的39.7%分位數。 北向資金：上周北向資金凈流入銀行板塊16.99億。個股方面，37家凈流入、5家凈流出。流入規模居前的有工商銀行(+4.49億)、交通銀行(+2.18億)、浦發銀行(600000)(+2.10億)、民生銀行(600016)(+1.69億)、平安銀行(000001)(+1.41億)。流出規模較大的有招商銀行(600036)(-3.49億)、寧波銀行(002142)(-1.26億)、光大銀行(601818)(-0.32億)、江蘇銀行(600919)(-0.18億)、興業銀行(601166)(-0.08億)。 風險提示：政策轉向或力度不及預期，經濟下行壓力加大導致行業盈利下臺階;地產和地方城投平臺風險大面積暴露引發資產質量大幅惡化等。

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