美聯儲再次提出警告！美國金融體系現在面臨的最大風險是高風險企業債務增加

美聯儲認為，目前的美股價格相對過高，但當下美國金融體系面臨的最大風險是高風險企業債務增加。

這次是美聯儲近半年內第二次對金融體系存在的潛在風險提出警告。

圖片來源：圖蟲創意

警惕美股過高

自去年12月以來，在美聯儲的“鴿派”政策下，美股不斷反彈，今年一季度創下21年來最強開局。4月，三大股指又走出近30年來最大前4月漲幅。上周，標準普爾500指數和納斯達克綜合指數雙雙刷新歷史新高，標普500指數年初至4月底累計上漲近18%。

5月初，美國公布的4月非農數據大超預期，失業率跌至3.6%，創1969年以來最低水平，再一次提振美股。

美聯儲表示，目前標準普爾500指數的預期市盈率高于近30年的中位數水平，不過，仍然遠低于20世紀90年代的科技股泡沫時的水平。

高風險企業債快速增加

除了需警惕美股過高外，美聯儲報告指出，目前美國公司債市場有一定的脆弱性，比如對私人信用的監管力度以及杠桿貸款承銷標準過低等，因此，相關不確定性可能會破壞美國金融體系的穩定。

數據顯示，目前上市非金融企業的債務與資產比接近20年來最高水平，負債最重的企業的新增貸款在總債務中的占比接近2007年金融危機前達到的峰值水平。

美聯儲在報告中指出，2018年，向擁有大量未償還債務的公司發放的貸款(即杠桿貸款)增長了20%，達到1.1萬億美元，而企業的債務負擔和投資者對高風險企業債的興趣正處于歷史高位。

美聯儲主席鮑威爾曾表示，個別公司信息顯示，在過去一年中，具有高杠桿操作及利息負擔的公司，一直在增加債務負擔。如果經濟下滑，這些高杠桿借款人肯定會面臨困境，導致投資者承受高于預期的虧損，這將加劇經濟衰退。

根據國際貨幣基金組織(IMF)最新發表的數據，美國企業去年更多地是將利潤用于派息或在金融領域內進行風險投資，而非金融領域內的投資活動并沒有明顯增加，這使得美國股市一路上升的同時，意外地提高了企業債務水平。

對此，有分析認為，這種資本支出的模式值得投資者注意，而更令人不安的是，美國總統特朗普如今或難以再一次采用減稅的方式提振美國經濟。

被稱為華爾街“新債王”的雙線資本CEO Jeffrey Gundlach曾警告稱，在2006年，最重要的是意識到信貸危機即將到來。而在今天，最重要的是意識到下次經濟衰退到來時將爆發的企業債的問題，以及美國國債的問題。引發債務危機？

他認為，2019年將有7000億美元美國企業債到期。企業債可能將引發美國下一輪衰退，并且這或將演變成一場全面的債務危機。

高盛去年9月預計，到2020年，美國將有超過1.3萬億美元非金融企業債務到期，約占未償還債務總額的20%;2023年到期的債務是3萬億美元。若美聯儲上調利率，可能會觸發和金融危機類似的“違約潮”。

摩根士丹利的研究指出，在近十年的超低利率環境下，企業債的質量非常糟糕。如果僅根據杠桿率一個指標來評估債券質量，目前45%的美國投資級企業債應該被歸類為垃圾級債券。

Jeffrey擔心，如此規模的企業債到期與美聯儲縮表的綜合效應或將引發大規模的債券發行，尤其是長期債券。因此，當下次經濟衰退發生時，短期利率或下跌，但長期利率將飆升，從而形成非常陡峭的收益率曲線。

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