映客赴港IPO PE不到10倍或打破破發(fā)魔咒

7月12日，映客將在港交所掛牌。

最新數據顯示，映客此次IPO的發(fā)行價(jià)最終確定為3.85港元/股，總計發(fā)行3.0234億股，占總股本的15%，募資10.486億港元，IPO估值為77.6億港元，發(fā)行PE值不足10倍。招股書(shū)顯示，相比其他互聯(lián)網(wǎng)公司的虧損上市，成立三年的映客從來(lái)不知道虧損的滋味。2015年、2016年和2017年凈利潤分別為150萬(wàn)元(人民幣，下同)、5.682億元及7.92億元。

港股直播概念股估值偏低

映客的股票代碼是3700，有業(yè)內人士稱(chēng)，3或是代表著(zhù)成立3年就上市了，700是騰訊的代碼，或是暗中對標騰訊。

對于如此績(jì)優(yōu)的情況下，以不足10倍的PE發(fā)行，有觀(guān)點(diǎn)認為，在目前市場(chǎng)環(huán)境下，或因擔心小米IPO導致資金分流，所以定價(jià)比較“謙虛”。相比之下，今年5月11日在紐交所上市的虎牙，PE已到達90倍。

“港股相對開(kāi)放，破發(fā)不是企業(yè)不好，而是目前大環(huán)境不樂(lè )觀(guān)，大多企業(yè)如此，小米雖然破發(fā)，但第二天還是漲了很多”，天鴿互動(dòng)COO麥世恩指出。

四年前的7月9日，首只直播概念股——天鴿互動(dòng)在港交所掛牌，股票代碼是1980。這一代碼寓意著(zhù)為“80后”服務(wù)。4年前，直播用戶(hù)的主體的確是“80后”。

作為三家最早上市的直播概念股之一，由于歡聚時(shí)代和陌陌都是在美股上市，使得在港股上市的天鴿互動(dòng)有些“偏安一隅”或“孤芳自賞”的意味。自身一直在悶聲發(fā)財，但由于缺乏直接對標公司，市場(chǎng)也沒(méi)有為其單獨建立清晰的估值模型。

映客的到來(lái)即將改變這一切。對天鴿互動(dòng)而言，在港股市場(chǎng)終于有了“伴”。而在業(yè)界看來(lái)，隨著(zhù)港股直播概念股變?yōu)?ldquo;花開(kāi)兩朵”，有望進(jìn)一步吸引投資人的注意。

對于小米上市首日的破發(fā)，雷軍曾表示，“IPO能從低點(diǎn)開(kāi)始，未必不是好事”。相比之下，此次映客IPO的發(fā)行價(jià)也在低值，但卻很有可能打破近期以來(lái)的破發(fā)“魔咒”。有消息稱(chēng)，映客掛牌前的暗盤(pán)價(jià)上漲了7%左右。

公開(kāi)數據顯示，除了映客之外，同樣在7月12日上市的齊家網(wǎng)，以及即將上市的美團、找鋼網(wǎng)、滬江、寶寶樹(shù)等互聯(lián)網(wǎng)公司，均處于虧損甚至是巨虧狀態(tài)。

映客的保薦人德銀預計，IPO后映客的凈利潤將持續增長(cháng)，2018年的凈利將接近10.16億元，2019年、2020年凈利將達到12.16億元及13.94億元。

數據顯示，天鴿互動(dòng)2017年經(jīng)調整收益10.05 億元，同增20.4%;經(jīng)調整凈利潤為4.56 億元，同增62.4%，目前市盈率為18。

歡聚時(shí)代2017年凈營(yíng)收為115.948億元，同增41.3%;凈利潤24.93億元，同增63.6%，目前市盈率為26.8。

陌陌2017年凈營(yíng)收達到87.38億元，同增138%，不按照美國通用會(huì )計準則計量，2017年全年歸屬于陌陌的凈利潤24.41億元，同增108%。目前市盈率為63.3。

今年剛剛上市的虎牙，從去年第四季度開(kāi)始扭虧。

不難看出，相比于O2O、電商等商業(yè)模式，直播行業(yè)整體是盈利的，且繼續保持著(zhù)較快增長(cháng)。但是由于所處市場(chǎng)不同，相比于歡聚時(shí)代、陌陌和虎牙，映客的估值是最低的。

直播平臺洗牌接近尾聲

除了映客之外，另外一家直播平臺花椒，近期也有了大動(dòng)作。

日前，花椒直播與宋城演藝(300144,股吧)旗下的六間房進(jìn)行了重組?；ń分辈トw股東以所持100%股份，認購六間房新增注冊資本。六間房整體估值34億元，花椒直播整體估值51億元，重組后的新公司估值約為85億元。在業(yè)界看來(lái)，新公司未來(lái)也將走上市之路。值得一提的是，天鴿互動(dòng)去年曾對花椒進(jìn)行了投資。

此外，一直有消息稱(chēng)，斗魚(yú)擬于今年三季度赴港上市。

“隨著(zhù)這一輪IPO熱潮，有能力上市的企業(yè)也差不多了，市場(chǎng)能容納的上市企業(yè)不會(huì )超過(guò)七八家，目前資源已高度集中，也不會(huì )出現什么新玩家，未來(lái)1年-2年內將形成一個(gè)相對穩定的格局”，天鴿互動(dòng)CEO傅政軍表示，“就像我原來(lái)說(shuō)的，"直播是個(gè)銀礦"，遠不及游戲、電商市場(chǎng)那么大，直播行業(yè)好在沒(méi)有一家獨大的局面，大家還是處在同一水平。未來(lái)隨著(zhù)業(yè)務(wù)的多元化，在其他領(lǐng)域也許會(huì )逐漸拉開(kāi)差距”。

據記者觀(guān)察，盡管增速一直保持在兩位數，但秀場(chǎng)類(lèi)直播一直都在謀求多元化。映客招股書(shū)顯示，所募資金將用于豐富產(chǎn)品內容、開(kāi)展營(yíng)銷(xiāo)活動(dòng)以及戰略投資等方面。

可供類(lèi)比的是，4年前天鴿互動(dòng)上市后，也在游戲、金融、海外等方面多有出擊，除了投資花椒之外，還在今年4月份完成了對無(wú)他相機的控股。無(wú)他相機的對標公司是港股上市公司美圖。“隨著(zhù)與無(wú)他相機的進(jìn)一步整合，以"相機"為核心拓展全新的女性用戶(hù)群體，MAU有望再創(chuàng )新高。我們希望未來(lái)能夠與更多的企業(yè)進(jìn)行對標，不止于是直播，這也是天鴿多元化策略的體現”，麥世恩表示。

7月11日，映客創(chuàng )始人奉佑生在內部信中透露，“我們內部推動(dòng)的多個(gè)創(chuàng )新孵化項目也正如火如荼，未來(lái)我們將實(shí)施娛樂(lè )和教育的雙引擎戰略”。

標簽： 映客 IPO PE