47億元！加加食品發(fā)布重組預案 金槍魚(yú)釣承諾3年凈利12億

停牌4個(gè)月后，加加食品于7月10日晚間發(fā)布重組預案，宣布將以47億元的價(jià)格收購金槍魚(yú)釣，交易將以現金及股份支付相結合的方式完成。

加加食品股票于今年3月12日停牌，根據公告披露，重組預案公布后公司股票將繼續停牌，待取得深交所事后審核結果后，公司將按規定辦理復牌事宜。

公告顯示，本次交易前后，加加食品董事長(cháng)楊振及其家庭成員實(shí)控人地位未發(fā)生變化，本次交易不構成重組上市。

一旦交易完成，金槍魚(yú)釣將成為加加食品全資子公司，公司將如愿擴充高端產(chǎn)品種類(lèi)，兩者客戶(hù)資源及銷(xiāo)售渠道相整合，有望釋放產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應，助力加加食品向高端消費市場(chǎng)發(fā)起沖擊。

憑借這一收購，加加食品的盈利能力將顯著(zhù)提升。未來(lái)三年，金槍魚(yú)釣的業(yè)績(jì)承諾總金額高達12億元。

換股收購實(shí)控人地位不變

7月10日晚間，加加食品(002650.SZ)披露重大資產(chǎn)重組預案，公司擬向大連金沐、勵振羽等14名交易對方發(fā)行股份及支付現金，購買(mǎi)其持有的金槍魚(yú)釣100%股權，標的資產(chǎn)擬作價(jià)47.1億元。

預案顯示，加加食品擬向交易對方發(fā)行7.92億股，并支付現金約7億元。方案擬定的發(fā)行價(jià)為5.06元/股，略高于加加食品3月9日收盤(pán)價(jià)4.86元。

同時(shí)，公司擬向不超過(guò)10名特定投資者非公開(kāi)發(fā)行配套募資不超過(guò)7.5億元，用于支付本次收購標的資產(chǎn)的現金對價(jià)及相關(guān)交易費用。

這意味著(zhù)，在本次高達47.1億元的交易對價(jià)中，將有85.14%通過(guò)換股形式實(shí)現。

交易完成后，金槍魚(yú)釣將成為加加食品的全資子公司，金槍魚(yú)釣董事長(cháng)勵振羽將直接和間接持有加加食品16.7%股權。

本次交易前，加加食品董事長(cháng)楊振及其家庭成員合計持有公司42.3%股權，為公司的實(shí)際控制人。交易完成后，楊振及其家庭成員合計持股比例變更為25.06%，實(shí)控人地位保持不變。

此次收購中，金槍魚(yú)釣業(yè)績(jì)承諾人大連金沐、勵振羽共同承諾，金槍魚(yú)釣2018年度、2019年度、2020年度實(shí)現的扣非后歸母凈利潤分別不低于3.5億元、4億元、4.5億元，業(yè)績(jì)承諾總金額12億元。

公告顯示，金槍魚(yú)釣2016年實(shí)現凈利潤3.33億元，2017年實(shí)現凈利潤3.44億元。

在承諾期內，如果出現業(yè)績(jì)不達標的情形，業(yè)績(jì)承諾方大連金沐、勵振羽將優(yōu)先以本次交易中所獲得的上市公司股份進(jìn)行補償，所獲股份不足以全額補償的，差額部分以現金進(jìn)行補償。

47億估值處于合理偏低水平

金槍魚(yú)釣是較早進(jìn)入中國超低溫金槍魚(yú)延繩釣行業(yè)的企業(yè)之一。自2000年成立以來(lái)，金槍魚(yú)釣的規模不斷擴大。截至預案出具日，金槍魚(yú)釣已擁有31艘超低溫金槍魚(yú)延繩釣船，均獲得了漁業(yè)捕撈許可證(公海)，是中國最大的民營(yíng)金槍魚(yú)超低溫延繩釣船隊。

隨著(zhù)船隊規模擴張，金槍魚(yú)捕撈數量與銷(xiāo)量相應增加，凈利潤水平得到提升，金槍魚(yú)釣的整體估值也水漲船高。

2016年8月至2017年12月，金槍魚(yú)釣八次進(jìn)行股權轉讓?zhuān)祪?yōu)化金槍魚(yú)釣治理結構，其整體估值從42億元升至45億元。

綜合考慮金槍魚(yú)釣的歷史業(yè)績(jì)和未來(lái)盈利潛力、船舶購買(mǎi)計劃、市場(chǎng)競爭力后，交易雙方在預估值的基礎上，暫定本次交易作價(jià)為47.1億元。

與行業(yè)內其他公司進(jìn)行橫向比較，金槍魚(yú)釣目前的估值依然處于合理偏低的水平。

公告顯示，從事水產(chǎn)捕撈或水產(chǎn)品加工業(yè)務(wù)的上市公司中水漁業(yè)(000798,股吧)、東方海洋(002086,股吧)、百洋股份(002696,股吧)、國聯(lián)水產(chǎn)(300094,股吧)的靜態(tài)市盈率均超過(guò)40倍，而在當前估值下，金槍魚(yú)釣的靜態(tài)市盈率僅為13.70，顯著(zhù)低于可比上市公司的市盈率水平。

此外，近期農林牧漁行業(yè)的并購案如新希望、唐人神(002567,股吧)、珠江控股(000505,股吧)、圣農發(fā)展(002299,股吧)，所呈現出的動(dòng)態(tài)市盈率平均值為14.21倍，高于金槍魚(yú)釣的13.46倍。從相對估值角度來(lái)看，本次交易暫定交易作價(jià)對應的市盈率具備合理性。

切入遠洋漁業(yè)布局大食品時(shí)代

收購金槍魚(yú)釣的交易完成后，金槍魚(yú)釣將成為加加食品的控股子公司，公司業(yè)務(wù)范疇將從競爭激烈的調味品領(lǐng)域擴展至遠洋捕撈行業(yè)，在顯著(zhù)提升盈利能力的同時(shí)大踏步邁入大食品時(shí)代。

近年來(lái)，國內調味品市場(chǎng)競爭日趨激烈，加加食品憑借大單品戰略及高端產(chǎn)品路線(xiàn)，實(shí)現了營(yíng)收的穩定增長(cháng)。消費升級的發(fā)展趨勢，推動(dòng)公司不斷探索，尋求新的發(fā)展方向。

隨著(zhù)經(jīng)濟水平的整體發(fā)展，人們飲食健康意識的增強，低脂肪、低熱量且含有優(yōu)質(zhì)蛋白質(zhì)的金槍魚(yú)作為健康食品的代表，其世界消費量穩步上升。

目前，中國金槍魚(yú)市場(chǎng)尚處在發(fā)展的早期階段，但日本餐飲在中國已漸成主流餐飲之一。

資料顯示，2017年，北上廣深四座一線(xiàn)城市日本料理數量超過(guò)8000家，為數量最多的單一國外餐飲類(lèi)別。在所有日式餐廳中，壽司最為風(fēng)行，在中國的日料市場(chǎng)占有較高份額。壽司、生魚(yú)片認可度的提高也將提升中國高端金槍魚(yú)的消費量。

由于中國近海漁業(yè)資源日漸枯竭，遠洋捕撈在漁業(yè)中將占據越來(lái)越重要的地位，國家亦出臺一系列的政策和措施鼓勵行業(yè)發(fā)展，金槍魚(yú)釣所在的遠洋捕撈行業(yè)存在較大的發(fā)展空間。

金槍魚(yú)釣是日本市場(chǎng)最大的中國高端金槍魚(yú)供應商，和日本最大的水產(chǎn)品加工商東洋冷藏已建立了近20年穩固的合作關(guān)系且簽訂了長(cháng)期合作備忘錄，其產(chǎn)品受到極為苛刻的日本市場(chǎng)認可。

預案表明，加加食品將在保持金槍魚(yú)釣獨立運營(yíng)的基礎上與其實(shí)現優(yōu)勢互補。加加食品優(yōu)質(zhì)的客戶(hù)資源以及銷(xiāo)售渠道將幫助金槍魚(yú)釣加強品牌定位、衍生產(chǎn)品研發(fā)以及開(kāi)拓國內市場(chǎng)。

同時(shí)，金槍魚(yú)釣在高端金槍魚(yú)領(lǐng)域具有領(lǐng)先的捕撈技術(shù)和穩定質(zhì)量的產(chǎn)品，可為加加食品外延擴充產(chǎn)品品類(lèi)，增加新的利潤增長(cháng)點(diǎn)，增強加加食品的盈利能力，分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。

本文首發(fā)于微信公眾號：斑馬消費。文章內容屬作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)，不代表和訊網(wǎng)立場(chǎng)。投資者據此操作，風(fēng)險請自擔。

標簽： 金槍魚(yú) 加加 食品