放棄高風(fēng)險交易機會(huì ) 機構投資“獨角獸”瞄準中長(cháng)線(xiàn)

去偽存真 機構投資“獨角獸”瞄準中長(cháng)線(xiàn)

隨著(zhù)工業(yè)富聯(lián)和寧德時(shí)代將分別于本周四和下周三申購，“獨角獸”企業(yè)再次受到市場(chǎng)關(guān)注。不過(guò)，一些機構投資者表示，放棄短期的高風(fēng)險交易機會(huì )，耐心等待價(jià)值投資買(mǎi)點(diǎn)，重點(diǎn)關(guān)注“獨角獸”的中長(cháng)期股價(jià)潛力以及買(mǎi)入時(shí)的安全邊際。業(yè)內人士認為，投資者參與次新股需要分清是基于交易邏輯還是基本面邏輯，并做好倉位控制。

放棄高風(fēng)險交易機會(huì )

A股“獨角獸”企業(yè)藥明康德截至昨日已連續收獲11個(gè)漲停板，較發(fā)行價(jià)大幅上漲273.43%。數據顯示，藥明康德最新收盤(pán)日的市盈率TTM達71.17，大大超過(guò)醫療保健行業(yè)的中位數55.05。

與個(gè)人投資者不同，很多機構表示放棄“獨角獸”開(kāi)板后的高風(fēng)險交易機會(huì )。某公募基金策略分析師表示，博弈“獨角獸”開(kāi)板后繼續創(chuàng )出股價(jià)新高是單純的交易行為，而公司注重基本面投資，比較排斥這種偏博弈的風(fēng)格，目前沒(méi)有購買(mǎi)開(kāi)板“獨角獸”的交易計劃。另有某公募基金經(jīng)理說(shuō)：“按照我們的打新策略，所有可以參與網(wǎng)下申購的次新股都會(huì )申購，包括獨角獸企業(yè)，但目前不會(huì )考慮純博弈的獨角獸交易，獨角獸開(kāi)板后的漲幅難以預測。”

“我們青睞的標的是業(yè)績(jì)能夠持續增長(cháng)的好公司，且買(mǎi)入的性?xún)r(jià)比要合適。獨角獸中或許不乏好公司，但還需研究跟蹤并確認它們的盈利能力。”清和泉資本表示，“獨角獸一般有兩個(gè)特點(diǎn)，一是行業(yè)空間很大;二是短期無(wú)法盈利或盈利能力有限。雖然獨角獸政策對市場(chǎng)情緒有正面影響，但我們并不會(huì )沿著(zhù)概念去做投資與研究。”

“市場(chǎng)上流傳的獨角獸名單多達上百家，這些所謂的獨角獸含金量低，尚未經(jīng)過(guò)篩選驗證，更多的是標簽和概念。”清和泉資本表示，看待“獨角獸”要去偽存真，真正有競爭壁壘和成長(cháng)空間，且在未來(lái)能切實(shí)轉化為盈利能力的真“獨角獸”是有投資價(jià)值的，而那些空有概念而無(wú)競爭力的偽“獨角獸”需要避免。

耐心等待買(mǎi)點(diǎn)

放棄短期交易，并不意味著(zhù)坐失“獨角獸”的價(jià)值投資機會(huì )。與關(guān)心開(kāi)板后的短期漲幅不同，機構投資者關(guān)注的是“獨角獸”的中長(cháng)期股價(jià)潛力以及買(mǎi)入時(shí)的安全邊際，秉持“關(guān)注研究，但不著(zhù)急買(mǎi)”的態(tài)度。“獨角獸的行業(yè)龍頭地位更清晰一些，我們投資獨角獸的邏輯和其他公司相比并沒(méi)有明顯變化。”相聚資本研究員張翔表示，“首先要看清公司的商業(yè)模式、核心競爭力、行業(yè)地位、行業(yè)空間等等，并估算未來(lái)幾年的利潤空間和市值空間，在此基礎上選擇被市場(chǎng)低估的、股價(jià)空間大的個(gè)股。”

合理的估值是中長(cháng)期投資“獨角獸”需要關(guān)注的重點(diǎn)問(wèn)題。“近期部分港股獨角獸的破發(fā)或是緣于估值不匹配。這些港股獨角獸中有的還未實(shí)現盈利，投資者對未來(lái)預期浮動(dòng)較大，判斷公司價(jià)值較難。”某私募研究員表示，“估值不是簡(jiǎn)單地看市值或市盈率，需要結合成長(cháng)性去看。獨角獸市場(chǎng)表現的好壞最終取決于個(gè)股的成長(cháng)空間和業(yè)績(jì)與估值的匹配度。”

合理的估值對應合理的股價(jià)，“獨角獸”是否會(huì )因為被市場(chǎng)過(guò)分追捧長(cháng)期處于股價(jià)過(guò)高、過(guò)度溢價(jià)的狀況?張翔表示，如果以3至5年的投資周期衡量個(gè)股，歷史上A股幾乎沒(méi)有不出現買(mǎi)點(diǎn)的情況?，F階段被廣泛認可的白馬等優(yōu)質(zhì)個(gè)股，歷史上都出現過(guò)非常好的買(mǎi)點(diǎn)。“不用擔心買(mǎi)不到，如果估值特別高，透支未來(lái)空間的話(huà)，要么后期股價(jià)空間不大，要么投資風(fēng)險很大，性?xún)r(jià)比不高，這時(shí)候要耐心等待，中長(cháng)期投資要考慮風(fēng)險收益比。”張翔說(shuō)，“等待的時(shí)間有可能是漫長(cháng)的，從過(guò)往經(jīng)驗看，一些優(yōu)質(zhì)的新股在上市一年內交易屬性占主導，估值一直偏高，這時(shí)候基于基本面很難對同類(lèi)公司作出比較。”

掘金績(jì)優(yōu)次新股

毋庸置疑，“獨角獸”公司上市為投資者投資優(yōu)質(zhì)稀缺公司提供了更多機會(huì )。事實(shí)上，隨著(zhù)越來(lái)越多好公司的上市，績(jì)優(yōu)次新股已經(jīng)成為“淘金新礦”。申萬(wàn)宏源研報顯示，在資本市場(chǎng)服務(wù)優(yōu)質(zhì)創(chuàng )新企業(yè)的政策導向，以及IPO“堰塞湖”加速退潮、新一屆發(fā)審委嚴把IPO入口關(guān)的背景下，2018年前四個(gè)月新上市企業(yè)的盈利水平整體明顯提高，發(fā)行前一年的營(yíng)收和凈利潤均值比2017年分別增長(cháng)1.03倍和2.26倍，且發(fā)行前三年累計凈利潤均超過(guò)1億元。

“一些業(yè)務(wù)模式、客戶(hù)、財務(wù)指標等都很優(yōu)秀的次新股，也被納入我們關(guān)注的股票池，尤其是細分行業(yè)龍頭。”某公募基金研究員表示，參與次新股最大的問(wèn)題是估值往往都不便宜，上市半年后依然溢價(jià)過(guò)高，普通投資者參與時(shí)需要堅持理性投資，不要追高并控制好倉位。張翔指出，投資者參與次新股需要分清是基于交易邏輯還是基本面邏輯，前者屬于短期的高風(fēng)險博弈，這方面的投資者需控制好倉位;后者屬于中長(cháng)期、確定性更強的價(jià)值投資。兩者不可混淆。如果參與優(yōu)質(zhì)次新股，估值要求可以適當放寬，但倉位則要相應降低。

據張翔介紹，次新股的價(jià)值投資機會(huì )或來(lái)源于兩方面：一是市場(chǎng)對個(gè)股和行業(yè)成長(cháng)性認知不夠充分，開(kāi)板位置仍舊有較大空間;二是持續觀(guān)察跟蹤一些優(yōu)質(zhì)公司，在出現股價(jià)下跌、業(yè)績(jì)上漲推動(dòng)估值合理化時(shí)介入。

標簽： 中長(cháng)線(xiàn) 獨角獸 機構