沖刺創(chuàng )業(yè)板IPO近一年時(shí)間，在歷經(jīng)兩輪問(wèn)詢(xún)后，光伏硅片領(lǐng)域龍頭企業(yè)TCL中環(huán)（股票代碼“002129”）的戰略供應商——張家口原軾新型材料股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“原軾新材”）卻主動(dòng)“撤單”。6月13日，深交所官網(wǎng)信息顯示，原軾新材及其保薦機構國信證券申請撤回發(fā)行上市申請文件。根據相關(guān)規定，深交所決定終止對其首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市的審核。6月15日，原軾新材一位工作人員對《經(jīng)濟參考報》記者表示，不方便回復撤回IPO申請原因，后續如有再次申報IPO的計劃公司會(huì )披露。
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記者注意到，TCL中環(huán)對原軾新材的發(fā)展起著(zhù)至關(guān)重要的作用，不僅是原軾新材的間接股東，還是公司的第一大客戶(hù)。原軾新材業(yè)績(jì)增長(cháng)高度依賴(lài)TCL中環(huán)，近年來(lái)對其銷(xiāo)售收入占比超90%。為解決公司單一大客戶(hù)大比例持股問(wèn)題，原軾新材及有關(guān)股東還進(jìn)行過(guò)股權轉讓一攬子交易。不過(guò)，受TCL中環(huán)的產(chǎn)品降價(jià)、下游硅片價(jià)格下調傳導及市場(chǎng)競爭等影響，原軾新材主要產(chǎn)品價(jià)格呈現逐年下降態(tài)勢，公司2022年業(yè)績(jì)增速放緩、扣非歸母凈利潤同比下滑，遭監管質(zhì)疑其業(yè)績(jì)成長(cháng)性及業(yè)務(wù)獨立性。
業(yè)績(jì)高度依賴(lài)單一客戶(hù)
原軾新材是一家專(zhuān)業(yè)從事電鍍金剛石線(xiàn)研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)，可為晶體硅、藍寶石、磁性材料等硬脆材料切割提供高質(zhì)量線(xiàn)鋸耗材，而電鍍金剛石線(xiàn)是制造光伏硅片必需的關(guān)鍵核心耗材。
招股書(shū)顯示，報告期（指2019年至2021年及2022年上半年，下同），原軾新材分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5592.24萬(wàn)元、31465.49萬(wàn)元、66472.13萬(wàn)元和45177.45萬(wàn)元，實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤（扣除非經(jīng)常性損益前后孰低數）分別為-4227.80萬(wàn)元、1112.24萬(wàn)元、22984.06萬(wàn)元和11898.16萬(wàn)元。
在報告期內業(yè)績(jì)表現良好的原軾新材，2022年業(yè)績(jì)增速開(kāi)始放緩，扣非歸母凈利潤還出現了下降情況。財報顯示，2022年，原軾新材實(shí)現營(yíng)業(yè)收入91660.76萬(wàn)元，同比增長(cháng)37.89%；實(shí)現歸母凈利潤23691.48萬(wàn)元，同比增長(cháng)0.64%；實(shí)現扣非歸母凈利潤20728.82萬(wàn)元，較上年同期下降9.81%。
與此同時(shí)，原軾新材主要產(chǎn)品價(jià)格也呈逐年下降態(tài)勢。報告期內，公司自產(chǎn)金剛石線(xiàn)的銷(xiāo)售均價(jià)分別為61.37元/公里、50.41元/公里、39.60元/公里和37.96元/公里。
記者注意到，原軾新材的業(yè)績(jì)增長(cháng)高度依賴(lài)第一大客戶(hù)。TCL中環(huán)自2016年開(kāi)始與原軾新材合作，于2019年成為原軾新材第一大客戶(hù)。報告期內，原軾新材來(lái)自TCL中環(huán)的銷(xiāo)售收入占各期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為88.77%、98.83%、99.28%和98.75%。
在前期對公司營(yíng)業(yè)收入、毛利率等業(yè)績(jì)情況進(jìn)行問(wèn)詢(xún)之后，深交所在第二輪問(wèn)詢(xún)中追問(wèn)原軾新材的業(yè)績(jì)成長(cháng)性。深交所指出，原軾新材主營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現快速增長(cháng)、產(chǎn)品銷(xiāo)量快速提升的主要原因包括主要客戶(hù)TCL中環(huán)持續擴產(chǎn)，公司與TCL中環(huán)合作粘性不斷加強。根據市場(chǎng)公開(kāi)信息，TCL中環(huán)等硅片龍頭企業(yè)最新發(fā)布的硅片價(jià)格顯著(zhù)下降，公司下游硅片行業(yè)開(kāi)始出現產(chǎn)能過(guò)剩趨勢。為此，深交所要求公司分析TCL中環(huán)的產(chǎn)品降價(jià)對其業(yè)績(jì)成長(cháng)性的影響等多方面問(wèn)題。
原軾新材坦言，TCL中環(huán)產(chǎn)品降價(jià)對未來(lái)公司產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生一定下行壓力，但在公司金剛石線(xiàn)產(chǎn)能及下游需求量均快速提升的背景下，未來(lái)金剛石線(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)量具有較大的提升空間，進(jìn)而使得公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)具備成長(cháng)性。
目前，硅料價(jià)格走勢并不樂(lè )觀(guān)。5月31日，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì )硅業(yè)分會(huì )公布了太陽(yáng)能級多晶硅最新價(jià)格。其中，N型料成交均價(jià)周環(huán)比下降8.12%，單晶致密料成交均價(jià)周環(huán)比下降10.08%。6月1日，TCL中環(huán)公示最新單晶硅片價(jià)格。與最近一次調價(jià)（5月11日）相比，P型182硅片價(jià)格降幅24%，210硅片價(jià)格下降16.41%，218.2硅片價(jià)格下降16.35%。
業(yè)務(wù)獨立性受問(wèn)詢(xún)
基于對單一客戶(hù)TCL中環(huán)的業(yè)績(jì)依賴(lài)，深交所在第二輪問(wèn)詢(xún)中進(jìn)一步質(zhì)疑公司的業(yè)務(wù)獨立性。深交所要求原軾新材結合客戶(hù)集中度顯著(zhù)高于同行業(yè)可比公司、公司技術(shù)來(lái)源于大客戶(hù)原相關(guān)供應商、報告期內新客戶(hù)開(kāi)拓金額較少等情況，分析自身是否具備獨立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。同時(shí)說(shuō)明與TCL中環(huán)未來(lái)合作的可持續性，對TCL中環(huán)的重大依賴(lài)是否導致公司未來(lái)持續經(jīng)營(yíng)能力存在重大不確定性風(fēng)險等。
根據招股書(shū)及問(wèn)詢(xún)回復材料，原軾新材報告期內同行業(yè)可比公司前五大客戶(hù)集中度總體高于50%。不過(guò)從均值來(lái)看，2019年至2021年度，同行業(yè)可比公司對第一大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比均值未超過(guò)40%，對前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比均值未超過(guò)70%。而原軾新材無(wú)論對第一大客戶(hù)還是前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售占比，始終保持在90%左右。2021年度，原軾新材上述銷(xiāo)售占比均超過(guò)了99%。
“公司與TCL中環(huán)雙方通過(guò)市場(chǎng)化方式形成相互依賴(lài)、共同促進(jìn)的發(fā)展格局，不存在TCL中環(huán)單方面主導產(chǎn)品價(jià)格的情形?！痹Y新材解釋稱(chēng)，受下游硅片行業(yè)集中度較高、公司產(chǎn)品與TCL中環(huán)硅片切割工藝匹配度較高、TCL中環(huán)金剛石線(xiàn)需求較大、公司自身產(chǎn)能受限及采取大客戶(hù)優(yōu)先銷(xiāo)售策略等綜合影響，公司報告期對TCL中環(huán)的銷(xiāo)售占比較高。公司報告期后新客戶(hù)開(kāi)拓已取得實(shí)質(zhì)進(jìn)展，具備獨立面向市場(chǎng)獲取業(yè)務(wù)的能力。
股權轉讓一攬子交易引關(guān)注
除第一大客戶(hù)的身份外，TCL中環(huán)還是原軾新材的間接股東。TCL中環(huán)作為公司股東張家口棋鑫股權投資基金合伙企業(yè)（簡(jiǎn)稱(chēng)“張家口棋鑫”）的有限合伙人、財務(wù)投資者，持有張家口棋鑫50%出資份額。截至2020年12月17日，在股權轉讓一攬子交易之前，張家口棋鑫持有公司29.32%股權。
為解決公司單一大客戶(hù)大比例持股問(wèn)題，原軾新材及有關(guān)股東與蘇州錦天前程投資管理中心（簡(jiǎn)稱(chēng)“錦天前程”）簽訂一攬子交易協(xié)議，協(xié)議約定差額補足安排。通過(guò)股權轉讓一攬子交易，TCL中環(huán)間接持有原軾新材股份比例降至3.56%。
具體來(lái)看，2020年11月，蘇州琨玉五期以1.98元/出資額的價(jià)格認購公司新增注冊資本656.57萬(wàn)元；同年12月，蘇州琨玉三期以9.35元/出資額的價(jià)格受讓張家口棋鑫持有公司20%的股權。蘇州琨玉三期及蘇州琨玉五期均系錦天前程管理的私募基金，實(shí)際控制人均為楊戈。
相關(guān)協(xié)議約定，如錦天前程與張家口棋鑫協(xié)商的擬轉讓出資額對應價(jià)款與錦天前程所付增資款的合計金額超過(guò)2.5億元的，錦天前程有權要求葉琴（原軾新材實(shí)際控制人）以現金方式向其補償價(jià)差；如張家口棋鑫向錦天前程轉讓的出資額未達到協(xié)議約定的，錦天前程有權在6個(gè)月內要求上海原軾以股權轉讓方式補足。如錦天前程因自身原因未能受讓張家口棋鑫持有公司20%股權或受讓股權比例低于20%的，未能幫助原軾有限解決其單一大客戶(hù)大比例持股問(wèn)題，錦天前程應在6個(gè)月內以現金方式向公司補償第一次增資的價(jià)差。
對此，深交所要求原軾新材結合一攬子交易協(xié)議約定，說(shuō)明相關(guān)安排的真實(shí)背景，設定差額補足條款的原因及商業(yè)合理性，是否存在利益輸送等其他利益安排，以及單一大客戶(hù)大比例持股問(wèn)題是否已實(shí)質(zhì)解決等。
“鑒于公司及原股東、葉琴的核心訴求為實(shí)質(zhì)降低主要客戶(hù)間接權益比例，為公司后續融資及上市奠定基礎，錦天前程或其關(guān)聯(lián)方以較低價(jià)格增資系為激勵其利用募資能力以股權受讓方式實(shí)質(zhì)滿(mǎn)足上述核心訴求所做的安排，亦解決公司短期資金應急需求?！痹Y新材表示，各方基于核心訴求考量設定差額補足條款，具有商業(yè)合理性，不存在利益輸送等其他利益安排。
根據問(wèn)詢(xún)回復材料，2021年1月，蘇州琨玉三期受讓張家口棋鑫持有公司20%股權的交易已實(shí)質(zhì)完成，張家口棋鑫持股降至9.32%；2021年3月及12月，原軾新材增資擴股后，張家口棋鑫持股進(jìn)一步降至7.12%，原軾新材單一大客戶(hù)間接權益比例較高問(wèn)題已實(shí)質(zhì)解決。經(jīng)保薦機構核查，蘇州琨玉五期和蘇州琨玉三期的出資人與公司及其關(guān)聯(lián)方、張家口棋鑫、TCL中環(huán)不存在委托持股、關(guān)聯(lián)關(guān)系或其他利益安排。
標簽：
營(yíng)業(yè)執照公示信息
