助力產業發展新變革，雅迪控股(1585.HK)持續領跑

當政策進一步加速行業“優勝劣汰”，引導高價值競爭加劇，擁有核心技術的頭部玩家無疑會存活下來。從長遠來看，是否有技術不再是企業之間競爭的決定因素，而是不同的技術路線，不同的技術生態體系，決定行業中的座次排序。

以雅迪控股為代表的優質企業們正推動行業加速邁向健康可持續發展，憑借技術創新引領產業升級新的航向。短期來看，政策引導行業格局優化，雅迪控股作為頭部企業將獲得更加有利的商業環境，收獲更多的業績增量。長期來看，雅迪積極研發投入、加速構筑競爭壁壘，引領行業高質量發展，也將隨之享受到超預期的利潤增長。

回到價值投資的邏輯，雅迪控股作為投資標的，其質地如何?從長期投資者關注的角度來看，可以用自上而下的方法來探討。

1)在政策層面，新國標帶來的置換紅利仍未完全釋放，加上今年陸續發布新的行業政策，淘汰置換的需求一直存在。加上大規模以舊換新政策在各城市陸續落地，讓兩輪電動車的更新需求得到進一步擴容。

根據德勤數據預測，2024年兩輪電動車行業62.1%的消費需求來自于替換需求，且我國兩輪電動車保有量達到4.2億，能穩定釋放較大規模的舊車替換需求。而消費者往往會樸素地選擇產品力更強、信任度更高的頭部品牌，這將為雅迪帶來銷售增量。

站在更大周期去看，在中國“雙碳”戰略持續升級、國家大力推進產業智能化、綠色低碳化的背景下，兩輪電動車作為國民級出行工具，可以期待未來更多政策推動行業發展，長期支撐市場穩步增長。

2)在市場層面，兩輪電動車是中短距出行剛需，消費者長期存在自行發起的消費需求。此外即時配送、共享出行等商業應用高速發展，其對兩輪電動車依賴度高，高頻用車特點促進購車換車周期縮短，為B端需求帶來增量。

此前通過觀察業績表現，已經驗證了雅迪具備技術創新和供給優質產品的實力，有望迎得產品維度高質量競爭，拿到C端和B端市場需求。隨著龍頭效應顯現，雅迪將享受到跑贏行業的α增長。

3)在商業層面，雅迪積極布局開拓新的增長點，已實現研、產、供、銷、服全面出海。近年來海外市場迎來新的發展機遇，兩輪電動車2023-2027年的銷量復合增長率預測達25.6%，雅迪面向的全球市場空間廣闊。

據研究機構Market Research Furture發布《電動兩輪車市場信息報告》指出，到2030年，兩輪電動車市場規模將超過1000億美元(約7000億元人民幣)，2022年到2030年的年復合增長率為34.57%，這將是中國兩輪電動車企業的新機遇。

今年以來，雅迪的價值潛力備受專業機構認可。交銀國際在研報中指出，看好產業鏈中游的電動兩輪車制造商，最直接受益于電動兩輪車的需求增長。方正證券升雅迪控股評級至“強烈推薦”評級，德邦證券首次覆蓋給予“買入”評級，國泰君安首予“增持”評級。

所以，在多重積極因素影響下，兩輪電動車行業“水下的冰山”沒有完全呈現出來?；诠静粩嗵嵘臉I務實力、產品實力、技術實力以及產業鏈實力等，雅迪將滿足日益旺盛的消費者需求，引領行業高質量發展?？梢娧诺显趦奢嗠妱榆囆袠I中具備“稀缺性”，作為投資標的，想象空間廣闊。

總的來說，隨著政策落地顯效，行業中長期將規范健康發展。雅迪以科技創新為主要驅動力，具備多維度的能力，將充分享受到市場發展紅利，貢獻業績保持增長。長期來看，雅迪的成長姿態是足夠清晰的，對長期投資者來說，會是難得的價值機會。

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