中國新能源汽車崛起，帶來汽車連接器國產化機會。隨著國內造車新勢力及自主品牌崛起，本土汽車零部件公司憑借快速響應及成本優勢迎來發展黃金時期。相比消費升級屬性的汽配廠商，汽車連接器作為電動化、智能化產業鏈標的更受資本市場青睞，有望加速國產替代。
高壓連接器：受益汽車電動化趨勢，高壓連接器率先國產突破。高壓連接器主要應用在新能源汽車三電系統，例如高壓控制箱、空調壓縮機、車載充電器、DCDC、PDU、MSD、充電口等場景。目前整車平臺高壓化成為新能源汽車發展趨勢，新能源汽車的工作電壓從傳統的燃油車的14V 躍升到800V，驅動單車高壓連接器需求增長。當前主流技術架構下，每輛新能源汽車需要高壓連接器15-20 對，我們預測2025 年國內高壓連接器市場規模將達到305 億元，2022~2025 年CAGR=28.1%。
高頻高速連接器：受益汽車智能化趨勢，高頻高速連接器放量可期。
(資料圖片)
高頻高速連接器主要應用于車載網絡、車載信息娛樂系統及自動駕駛等汽車智能化應用場景，主要分為傳輸模擬信號的同軸連接器，如Fakra、Mini-Fakra及主要傳輸數字信號的差分連接器，如以太網連接器、HSD連接器等。
ADAS、激光雷達、車載攝像頭、傳感器的大規模應用將推動速高頻連接器的需求，我們預測2025 年中國高頻高速連接器市場規模有望達到129 億元，2022~2025 年CAGR=18.6%。
充/換電連接器：充/換電模式互補緩解里程焦慮，配套連接器市場景氣度提升。國內加速充電樁布局，充電連接器市場規模高速增長，我們預計到2026 年國內充電槍市場規模將達到43.48 億元，2022~2025 年CAGR=24.74%。換電連接器是實現整車與換電系統之間電氣快速連接、分離的重要零部件，我們預測2025 年汽車換電連接器市場規模有望達到19.97 億元，2021~2025 年CAGR=87.86%。
汽車連接器壁壘：技術、客戶及成本是汽車連接器行業三大核心競爭力。技術方面，高壓連接器設計需考慮載流、溫升，高頻高速連接器需重視電磁及微波性能?？蛻舴矫?，汽車對上游供應商的資質審核相對嚴苛，但進入客戶供應鏈體系后也很難輕易更換。先發企業憑借與下游客戶保持長期、穩定的戰略合作關系，形成了較強的市場和客戶壁壘。成本方面，端子的成本占連接器成本的40%-45%左右，因此連接器端子設計上采用更集成的方案，或改變生產工藝持續降本是國產供應商差異化競爭核心。
汽車連接器產業鏈復盤&競爭格局：國外供應商呈主導地位，多因素驅動國產化浪潮。類比半導體產業鏈，全球連接器產業鏈具有相似的轉移路徑。從全球連接器Top10 廠商的歷史變遷來看，連接器產業呈現美國-日本-中國等亞洲地區的轉移路徑，并且泰科、安費諾、莫仕作為頭部廠商占據絕對優勢。國外頭部廠商如安費諾，通過70 余次并購實現平臺化擴張，奠定今日的行業地位。我們認為需求側隨著中國新能源汽車崛起，供應鏈保供重要性日益提升；供給側國內連接器廠商在性能、成本相比國外更優，國產替代邏輯長期成立。
投資建議：建議關注競爭格局穩定且開啟第二成長曲線的汽車連接器廠商。重點推薦電連技術、興瑞科技和徠木股份；重點關注瑞可達、維峰電子和珠城科技。
風險提示：汽車價格競爭持續的風險；自動駕駛進展不及預期風險；行業競爭格局惡化風險。
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轉自財通證券股份有限公司 研究員：張益敏
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