汽車(chē)連接器行業(yè)深度：新能源汽車(chē)風(fēng)起云涌 汽車(chē)連接器拾級而上

中國新能源汽車(chē)崛起，帶來(lái)汽車(chē)連接器國產(chǎn)化機會(huì )。隨著(zhù)國內造車(chē)新勢力及自主品牌崛起，本土汽車(chē)零部件公司憑借快速響應及成本優(yōu)勢迎來(lái)發(fā)展黃金時(shí)期。相比消費升級屬性的汽配廠(chǎng)商，汽車(chē)連接器作為電動(dòng)化、智能化產(chǎn)業(yè)鏈標的更受資本市場(chǎng)青睞，有望加速?lài)a(chǎn)替代。

高壓連接器：受益汽車(chē)電動(dòng)化趨勢，高壓連接器率先國產(chǎn)突破。高壓連接器主要應用在新能源汽車(chē)三電系統，例如高壓控制箱、空調壓縮機、車(chē)載充電器、DCDC、PDU、MSD、充電口等場(chǎng)景。目前整車(chē)平臺高壓化成為新能源汽車(chē)發(fā)展趨勢，新能源汽車(chē)的工作電壓從傳統的燃油車(chē)的14V 躍升到800V，驅動(dòng)單車(chē)高壓連接器需求增長(cháng)。當前主流技術(shù)架構下，每輛新能源汽車(chē)需要高壓連接器15-20 對，我們預測2025 年國內高壓連接器市場(chǎng)規模將達到305 億元，2022~2025 年CAGR=28.1%。

高頻高速連接器：受益汽車(chē)智能化趨勢，高頻高速連接器放量可期。

(資料圖片)

高頻高速連接器主要應用于車(chē)載網(wǎng)絡(luò )、車(chē)載信息娛樂(lè )系統及自動(dòng)駕駛等汽車(chē)智能化應用場(chǎng)景，主要分為傳輸模擬信號的同軸連接器，如Fakra、Mini-Fakra及主要傳輸數字信號的差分連接器，如以太網(wǎng)連接器、HSD連接器等。

ADAS、激光雷達、車(chē)載攝像頭、傳感器的大規模應用將推動(dòng)速高頻連接器的需求，我們預測2025 年中國高頻高速連接器市場(chǎng)規模有望達到129 億元，2022~2025 年CAGR=18.6%。

充/換電連接器：充/換電模式互補緩解里程焦慮，配套連接器市場(chǎng)景氣度提升。國內加速充電樁布局，充電連接器市場(chǎng)規模高速增長(cháng)，我們預計到2026 年國內充電槍市場(chǎng)規模將達到43.48 億元，2022~2025 年CAGR=24.74%。換電連接器是實(shí)現整車(chē)與換電系統之間電氣快速連接、分離的重要零部件，我們預測2025 年汽車(chē)換電連接器市場(chǎng)規模有望達到19.97 億元，2021~2025 年CAGR=87.86%。

汽車(chē)連接器壁壘：技術(shù)、客戶(hù)及成本是汽車(chē)連接器行業(yè)三大核心競爭力。技術(shù)方面，高壓連接器設計需考慮載流、溫升，高頻高速連接器需重視電磁及微波性能?？蛻?hù)方面，汽車(chē)對上游供應商的資質(zhì)審核相對嚴苛，但進(jìn)入客戶(hù)供應鏈體系后也很難輕易更換。先發(fā)企業(yè)憑借與下游客戶(hù)保持長(cháng)期、穩定的戰略合作關(guān)系，形成了較強的市場(chǎng)和客戶(hù)壁壘。成本方面，端子的成本占連接器成本的40%-45%左右，因此連接器端子設計上采用更集成的方案，或改變生產(chǎn)工藝持續降本是國產(chǎn)供應商差異化競爭核心。

汽車(chē)連接器產(chǎn)業(yè)鏈復盤(pán)&競爭格局：國外供應商呈主導地位，多因素驅動(dòng)國產(chǎn)化浪潮。類(lèi)比半導體產(chǎn)業(yè)鏈，全球連接器產(chǎn)業(yè)鏈具有相似的轉移路徑。從全球連接器Top10 廠(chǎng)商的歷史變遷來(lái)看，連接器產(chǎn)業(yè)呈現美國-日本-中國等亞洲地區的轉移路徑，并且泰科、安費諾、莫仕作為頭部廠(chǎng)商占據絕對優(yōu)勢。國外頭部廠(chǎng)商如安費諾，通過(guò)70 余次并購實(shí)現平臺化擴張，奠定今日的行業(yè)地位。我們認為需求側隨著(zhù)中國新能源汽車(chē)崛起，供應鏈保供重要性日益提升；供給側國內連接器廠(chǎng)商在性能、成本相比國外更優(yōu)，國產(chǎn)替代邏輯長(cháng)期成立。

投資建議：建議關(guān)注競爭格局穩定且開(kāi)啟第二成長(cháng)曲線(xiàn)的汽車(chē)連接器廠(chǎng)商。重點(diǎn)推薦電連技術(shù)、興瑞科技和徠木股份；重點(diǎn)關(guān)注瑞可達、維峰電子和珠城科技。

風(fēng)險提示：汽車(chē)價(jià)格競爭持續的風(fēng)險；自動(dòng)駕駛進(jìn)展不及預期風(fēng)險；行業(yè)競爭格局惡化風(fēng)險。

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轉自財通證券股份有限公司 研究員：張益敏

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