年初至今漲46%，英偉達股價(jià)漲得其所

【編者按】

硬件發(fā)燒友對英偉達CEO黃仁勛有一句調侃：“先有仁勛后有天，手握顯卡虐神仙。”這句調侃在8月11日SIGGRAPH 2021會(huì )議之后變得更加傳神。在該會(huì )議上，英偉達自爆今年4月的GTC大會(huì )上的黃仁勛的廚房發(fā)布會(huì )視頻，其中14秒中的老黃是“假”的，并公布了“合成版老黃”的打造過(guò)程。如果不是自爆，三個(gè)月來(lái)竟然沒(méi)有一個(gè)人發(fā)現異常。黃仁勛用Omniverse平臺技術(shù)向世界揭示了英偉達在“元宇宙”時(shí)代的野心。但是，網(wǎng)友畢竟一旦接受了“發(fā)布會(huì )中的老黃是假的”這個(gè)設定，就會(huì )開(kāi)始懷疑：發(fā)布的顯卡是不是也全是假的?要不然為什么根本買(mǎi)不到?

前腳剛剛引爆元宇宙，英偉達后腳就用創(chuàng )紀錄的業(yè)績(jì)再次震驚華爾街。

2021年8月18日盤(pán)后，英偉達公布2022財年二季度業(yè)績(jì)，營(yíng)收大增68%，大超市場(chǎng)預期，英偉達股價(jià)在盤(pán)后走勢中上漲2.3%。

截圖來(lái)自老虎證券

　游戲顯卡性能強勁，撩撥玩家重金求購

英偉達在截止8月1日的季度收入中，斬獲65億美元營(yíng)收，超出公司在一季報中給出的63億美元指引，同樣也大超華爾街分析師普遍預期的63.2億美元預測值，同比大增68%，環(huán)比增長(cháng)15%。

拆分英偉達的營(yíng)收結構，主要由游戲顯卡和數據中心業(yè)務(wù)構成，兩者的營(yíng)收占比超過(guò)83%，重要程度不必多言。

二季度中，游戲業(yè)務(wù)營(yíng)收30.6億美元，同比增長(cháng)85%。業(yè)績(jì)大增的原因，一方面是疫情時(shí)代，消費者對游戲需求的提升。另一方面，英偉達游戲顯卡性能提升強勁，撩撥游戲用戶(hù)砸重金求購，GeForce RTX®3080 Ti和GeForce RTX 3070 Ti，與上一代相比性能提高50%。游戲顯卡目前仍然是英偉達最主要的收入來(lái)源，營(yíng)收貢獻比例在47%，接近一半。此項業(yè)務(wù)一直是英偉達傳統的優(yōu)勢項目。

因此，市場(chǎng)最為關(guān)心的業(yè)務(wù)集中在數據中心上，畢竟此業(yè)務(wù)有望成為未來(lái)英偉達最主要的收入來(lái)源，且下游對數據中心產(chǎn)品的需求，相對游戲顯卡更為穩定。二季度，數據中心業(yè)務(wù)營(yíng)收23.66億美元，同比增長(cháng)35%，略超市場(chǎng)預期。從季度營(yíng)收增速趨勢上看，數據中心在疫情紅利和收購Mellanox逐漸消退之下，部門(mén)增速開(kāi)始回歸正常。

挖礦芯片狂售2.66億美元，專(zhuān)業(yè)可視化有望成為增長(cháng)第三支柱

其他業(yè)務(wù)方面，英偉達專(zhuān)業(yè)可視化業(yè)務(wù)營(yíng)收5.19億美元，同比大增155.7%，是二季報最讓人驚喜的意外，該增速已創(chuàng )下近年來(lái)的新高，有望成長(cháng)為第三根業(yè)務(wù)支柱，支撐未來(lái)增長(cháng)。

汽車(chē)業(yè)務(wù)方面，二季度營(yíng)收1.5億美元，同比增長(cháng)36.9%，增速雖然不錯，但主要是因為去年同期，疫情肆虐，汽車(chē)業(yè)務(wù)出現下滑，環(huán)比上個(gè)季度，二季度汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收還略有下滑。從歷年的汽車(chē)業(yè)務(wù)營(yíng)收來(lái)看，雖然越來(lái)越多的車(chē)企采用英偉達技術(shù)，但目前仍未到達爆發(fā)前夜，季度營(yíng)收穩定在1.5億美元左右，難以實(shí)現量級突破。

OEM及其他業(yè)務(wù)方面，二季度營(yíng)收4.1億美元，同比大增180%，環(huán)比增長(cháng)25%，主要是英偉達新推出的CMP加密貨幣挖礦芯片銷(xiāo)售2.66億美元推動(dòng)。在二季度，比特幣等加密貨幣行情出現巨震，下滑幅度較大，一定程度上抑制了挖礦的熱情，因此二季度礦機芯片CMP的銷(xiāo)售不及公司預期的4億美元。

英偉達股價(jià)漲得其所，下季度預期毛利率或創(chuàng )近年新高

在營(yíng)收強勁的推動(dòng)之下，英偉達二季度凈利潤達到23.7億美元，創(chuàng )歷史記錄，同比大增282%。

凈利潤增速遠超預期與去年同期基數受疫情影響較低有關(guān)。在盈利能力上，英偉達二季度毛利率64.8%，逼近歷史高點(diǎn)。

從財務(wù)數據上看，英偉達二季度成績(jì)單超出市場(chǎng)預期，拋開(kāi)估值不談，盤(pán)后股價(jià)上漲，漲得其所。

對三季度財務(wù)數據預測，英偉達給出以下關(guān)鍵數值：

1.收入預計為 68 億美元，上下浮動(dòng) 2%。

2. GAAP和非 GAAP 毛利率預計分別為 65.2% 和 67.0%，上下浮動(dòng) 50個(gè)基點(diǎn)。

從收入看，假設三季度營(yíng)收在68億美元，則同比增長(cháng)在44%左右。而65.2%的毛利率可能創(chuàng )下近年來(lái)的新高。

總結：

英偉達二季度業(yè)績(jì)大超市場(chǎng)預期，盤(pán)后股價(jià)上漲2%已反應市場(chǎng)的態(tài)度。

從股價(jià)漲幅上看，2021年英偉達股價(jià)大漲46%，遠遠高于納斯達克指數的13%。

目前，英偉達滾動(dòng)市盈率達到68倍PE，處于歷史較高區間，后續對股價(jià)刺激的點(diǎn)或在于收購arm能否順利完成。目前此收購事項耗時(shí)略超公司預測，但仍預期能夠完成收購，隨著(zhù)收購進(jìn)入末期，進(jìn)展或對英偉達股價(jià)產(chǎn)生明顯波動(dòng)。

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