全球醫療投資實(shí)踐

導語(yǔ)：醫療行業(yè)專(zhuān)業(yè)度強，投資門(mén)檻高，全球醫療投資難度更加凸顯。匯添富基金將自身醫藥投研能力與全球投資能力有機結合，領(lǐng)先行業(yè)構建規范的全球醫藥研究體系，持續深入海外一線(xiàn)實(shí)地調研投資標的，通過(guò)扎實(shí)的研究，前瞻把握海外一線(xiàn)投資機遇。匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）實(shí)現亮眼業(yè)績(jì)，過(guò)去五年同類(lèi)排名第一，過(guò)去三年同類(lèi)排名前三。（注1）

經(jīng)過(guò)前期的爆發(fā)式增長(cháng)，醫藥板塊在近兩年進(jìn)入估值深度調整階段。市場(chǎng)聲音質(zhì)疑，醫藥究竟能否走出漫長(cháng)低谷期，實(shí)現價(jià)值回歸？

與這頭的焦慮不同，美國醫藥市場(chǎng)近期傳來(lái)一則重磅消息：一款阿爾茨海默病新藥在三期臨床試驗中取得積極進(jìn)展，這意味著(zhù)，在這一全球患病人數超5500萬(wàn)，全球制藥巨頭投入數千億美元研發(fā)，但新藥研發(fā)失敗率高達97%的疾病領(lǐng)域，有望迎來(lái)一款重磅治療藥物。受此消息影響，該藥物研發(fā)企業(yè)市值突破4000億美元，躍居全球市值最高藥企。

事實(shí)上，作為全球研發(fā)前沿陣地，美國市場(chǎng)醫藥研發(fā)創(chuàng )新的腳步從未停止。根據美國FDA藥物評價(jià)和研究中心（CDER）發(fā)布數據，2022年美國一共批準了37款新藥，其中共有20款新藥屬于“first-in-class（首創(chuàng )新藥）”，占比54.1%，為近10年高值。醫藥研發(fā)數據庫AdisInsight數據則顯示，2022年全球新增超過(guò)12500項新藥臨床試驗，美國、日本和中國為主要試驗地點(diǎn)；動(dòng)脈網(wǎng)數據則顯示，2022年上半年美國共發(fā)生676起醫藥投融資事件，金額達255.3億美元。

盡管?chē)鴥仁袌?chǎng)醫藥板塊正在進(jìn)行深度調整，但放眼全球，仍然活躍的醫藥研發(fā)、一級市場(chǎng)投融資數據昭示著(zhù)，全球醫療健康研發(fā)不止，醫藥創(chuàng )新未來(lái)不息。

匯添富基金始終關(guān)注全球醫藥研發(fā)前沿，早在2017年，就依托前瞻性的全球投研視野和醫藥行業(yè)的深耕優(yōu)勢，在“全球系列”行業(yè)主題型QDII產(chǎn)品中，設立匯添富全球醫療保健混合QDII（004877），把握全球醫藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展脈絡(luò )，精選中外醫療市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)標的。

如今，伴隨全球醫療行業(yè)發(fā)展壯大，匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）表現亮眼。過(guò)去五年，該產(chǎn)品收益率70.6%（同期業(yè)績(jì)比較基準26.16%），在23只QDII混合類(lèi)基金（A類(lèi)）中排名第1；過(guò)去三年，該產(chǎn)品收益率37.4%（同期業(yè)績(jì)比較基準14.91%），在33只同類(lèi)產(chǎn)品中排名前3。

（數據來(lái)源：產(chǎn)品收益率來(lái)源于基金2023年一季報，排名數據來(lái)源于中國銀河證券基金研究中心，過(guò)去五年指2018/4/30-2023/4/30，同類(lèi)產(chǎn)品排名指QDII混合類(lèi)基金（A類(lèi)）中排名1/23；過(guò)去三年指2020/4/1-2023/4/30，同類(lèi)產(chǎn)品排名指在QDII混合類(lèi)基金（A類(lèi)）中排名3/33）

前瞻鎖定“重磅炸彈” 布局醫藥研發(fā)前沿陣地

醫藥研發(fā)通常耗時(shí)十年，研發(fā)成本超10億美金，而一旦藥物成功上市，可能帶動(dòng)一個(gè)初創(chuàng )公司甚至一個(gè)疾病治療領(lǐng)域的崛起，而那些上市后銷(xiāo)售額突破10億美元的藥物，也被稱(chēng)為“重磅炸彈”藥物。

醫藥魔方數據顯示，2022年全球銷(xiāo)售額超過(guò)10億美元的“重磅炸彈”約160個(gè)，其中，PD-1腫瘤免疫抑制劑Keytruda、新冠mRNA疫苗Spikevax在前五名中占據兩席。

前者作為近年來(lái)最暢銷(xiāo)的PD-1腫瘤免疫抑制劑，目前獲批適應癥超30個(gè)，2022年銷(xiāo)售額高達209.37億美元；后者則是美國FDA批準上市的第二個(gè)mRNA疫苗，也是研發(fā)企業(yè)獲批上市的首個(gè)產(chǎn)品，2022年銷(xiāo)售額184.35億美元。

值得注意的是，作為最早一批獲得QDII資格的公募基金公司，匯添富早在2017年就推出了匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）在內的多只“全球系列”QDII產(chǎn)品，并在較早時(shí)期就布局了研發(fā)上述藥物的全球醫藥龍頭，前瞻鎖定“重磅炸彈”。根據2023年一季報，在匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）的持倉中，上述PD-1腫瘤免疫抑制劑Keytruda的研發(fā)企業(yè)默沙東位列第二大重倉股；而早在2019年，匯添富就曾赴前述mRNA新冠疫苗的研發(fā)企業(yè)Moderna進(jìn)行實(shí)地調研，并較早將該企業(yè)納入匯添富全球醫療保健混合的持倉之中。

不僅如此，觀(guān)察匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）的持倉可以發(fā)現，其前十大重倉股還囊括了全球醫療健康管理行業(yè)龍頭、全球制藥企業(yè)巨頭和中國領(lǐng)先的醫藥創(chuàng )新企業(yè)等，聚焦中外醫藥產(chǎn)業(yè)優(yōu)質(zhì)投資標的，把握全球健康投資機遇。

根據基金各期報告，在2022年以來(lái)國內醫藥市場(chǎng)估值調整的情況下，匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）也在持倉上進(jìn)行調整，對美國和中國香港醫藥市場(chǎng)的配置不斷加大。

該產(chǎn)品基金經(jīng)理劉江在一季報中表示：美股的生物醫藥依然是本基金主要持倉所在，跨國壟斷藥企仍是基金主要重倉方向，業(yè)績(jì)的普遍上修和估值切換使得其總體下行風(fēng)險較低，尤其在整體衰退的預期升溫的前提下可能仍有較好超額收益的機會(huì )。

立足本土全球視野 捕捉海外一線(xiàn)投資機遇

匯添富基金始終將國際化作為公司的核心發(fā)展戰略，努力做中國公募基金行業(yè)雙向開(kāi)放的排頭兵和先行者。目前，繼2009年首批設立香港子公司后，公司在2021年、2023年又相繼獲批成立美國和新加坡子公司，成為擁有最多境外子公司的公募基金公司之一。

依托獨具特色的一體化投研體系，匯添富多年來(lái)深耕醫藥行業(yè)，培養了一支強大的醫藥投研戰隊。在產(chǎn)品層面，匯添富將自身醫藥投研能力與全球投資能力有機結合，形成了橫跨國內國外市場(chǎng)、兼具主動(dòng)被動(dòng)投資、覆蓋主題與細分領(lǐng)域的強大產(chǎn)品線(xiàn)，為投資者提供多樣性醫藥行業(yè)投資工具。

匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）的基金經(jīng)理劉江，擁有清華大學(xué)工學(xué)學(xué)士和碩士學(xué)位，德國亞琛工業(yè)大學(xué)碩士學(xué)位，是匯添富自主培養的優(yōu)秀基金經(jīng)理。

匯添富在投研上，一直致力于將選股做到極致。但在劉江看來(lái)，由于即使在最好的資本市場(chǎng)里，最好的公司，成長(cháng)成為最牛的股票，也是個(gè)極小的小概率事件。因此，極致的選股，應該充分擴大選股范圍的基數。行業(yè)基金因為受限于行業(yè)，更應該將選股范圍進(jìn)一步擴大到全球的更大范圍之中。用跨越國界的視角，來(lái)熨平單個(gè)國家市場(chǎng)周期、行業(yè)政策周期、經(jīng)濟周期的波動(dòng)。深度的基本面研究，在全球范圍內，一定是有用武之地。

由于早在2017年開(kāi)始，匯添富在國內公募行業(yè)率先開(kāi)始投入海外生物醫藥權益的主動(dòng)投資，7年磨一劍，數個(gè)資本市場(chǎng)周期的輪動(dòng)，美股、A股、港股的三地市場(chǎng)持續投資實(shí)踐，使得劉江得以在全球視角中，不斷深化對資本市場(chǎng)、對醫藥產(chǎn)業(yè)的認知。

劉江認為，生物醫藥是個(gè)國際化程度很高的行業(yè)，也是國別差異化巨大的行業(yè)。中國資金出海，進(jìn)入陌生的資本市場(chǎng)，研究陌生的上市公司，無(wú)疑也伴隨著(zhù)巨大的風(fēng)險。在全球醫藥投資實(shí)踐中，為了規避各種潛在風(fēng)險、捕獲潛在機會(huì )，劉江時(shí)刻謹慎，充分貫徹他的投資方法論。在研究中，他很早即領(lǐng)先行業(yè)，構建海內外研究支持，建立規范的全球醫藥上市公司研究支持體系。自己堅持親力親為，長(cháng)期不斷的投入時(shí)間和精力，持續跟蹤海外上市公司研發(fā)管線(xiàn)、組織大量海外上市公司的面對面電話(huà)調研，閱讀海外投資研究報告，出差參加各種海外生物醫藥投資論壇。除此之外，他每年還會(huì )跟隨匯添富投研團隊，到美國、歐洲、日本、以色列等國家和地區實(shí)地調研醫藥企業(yè)。通過(guò)加強扎實(shí)的研究積累，以此來(lái)更前瞻、更全面的把握海外生物醫藥行業(yè)動(dòng)向。

風(fēng)險與機遇并存 看好醫藥健康長(cháng)期新起點(diǎn)

2022年，醫藥板塊在經(jīng)歷高速增長(cháng)后進(jìn)入估值調整階段，除國際大型壟斷藥企表現較佳外，醫藥行業(yè)在A(yíng)股、港股及美股的醫藥企業(yè)整體回調都較為明顯。

但新藥研發(fā)十年磨一劍，在全球老齡化趨勢與人類(lèi)對健康生活的美好愿望驅動(dòng)下，醫藥行業(yè)仍在向好前進(jìn)。

這種趨勢從一級市場(chǎng)表現可見(jiàn)一斑。近日，貝恩公司發(fā)布 《2023年全球醫療健康行業(yè)私募股權報告》 表示，全球醫療健康行業(yè)呈現出穿越周期的強勁韌性：2022年，全球醫療健康行業(yè)的投資交易總額達到約900億美元，交易數量和總額均接近歷史最高水平。

該報告還指出，盡管去年下半年，全球醫療健康行業(yè)的投資步伐放緩，但是，得益于年初投資白熱化，全年投資交易創(chuàng )下史上第二高的紀錄，雖低于2021年的1510億美元，仍比第三高的年份高出100多億美元。報告顯示，充足的待投資資金和出色的投資回報記錄將吸引醫療健康專(zhuān)項基金在2023年繼續投資。

對于二級市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，劉江也在一季報中闡述了自己的觀(guān)點(diǎn)，他認為，考慮到 2022 全年，納斯達克生物醫藥板塊普遍跌幅巨大，但基因治療、mRNA、小核酸等諸多技術(shù)進(jìn)步又在不斷增加相關(guān)公司的內在價(jià)值，2023 年可能biotech板塊存在重點(diǎn)個(gè)股的逆境反轉機會(huì )，但由于加息進(jìn)程仍存在不確定性，同時(shí)過(guò)去兩年biotech泡沫的破滅確實(shí)消滅了一大批小biotech的成長(cháng)能力，所以精選個(gè)股的機會(huì )應該大于指數。同時(shí)，A 股和港股醫藥則也是長(cháng)期成長(cháng)的新起點(diǎn)。醫保集采政策進(jìn)入緩和期，為國內醫藥公司提供了超跌反轉的機會(huì )。

展望未來(lái)，劉江認為，隨著(zhù)美元加息已進(jìn)入預期尾部區域，去年遭遇大幅下行的美股醫藥創(chuàng )新領(lǐng)域，伴隨新的治療范式、臨床數據的不斷出現，在2023年或有機會(huì )實(shí)現逆境反轉。

但同時(shí)，風(fēng)險與機遇并存。劉江也表示，今年地緣政治、加息節奏、經(jīng)濟所復蘇的風(fēng)險仍較不可測，因此仍將一些業(yè)績(jì)增長(cháng)較好、估值尚未過(guò)度透支的穩定資產(chǎn)作為組合的壓艙石，在此基礎上重點(diǎn)捕捉生物醫藥創(chuàng )新Biotech相關(guān)公司。國內市場(chǎng)方面，中國醫藥行業(yè)正處于長(cháng)期成長(cháng)的起點(diǎn)，一些與正常就醫需求相關(guān)的公司在疫情放開(kāi)后或迎來(lái)業(yè)績(jì)修復。

注1：（數據來(lái)源：排名數據來(lái)源于中國銀河證券基金研究中心，過(guò)去五年指2018/4/30-2023/4/30，同類(lèi)產(chǎn)品排名指QDII混合類(lèi)基金（A類(lèi)）中排名1/23；過(guò)去三年指2020/4/1-2023/4/30，同類(lèi)產(chǎn)品排名指在QDII混合類(lèi)基金（A類(lèi)）中排名3/33）

風(fēng)險提示：

基金有風(fēng)險，投資須謹慎。本資料僅為宣傳材料，不作為任何法律文件。我國基金運作時(shí)間較短，不能反映股市發(fā)展的所有階段。投資有風(fēng)險，基金管理人承諾以誠實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益?；鸬倪^(guò)往業(yè)績(jì)并不預示未來(lái)表現，基金管理人的其他基金業(yè)績(jì)和其投資人員取得的過(guò)往業(yè)績(jì)并不預示其未來(lái)表現。投資人應當仔細閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》和《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細了解產(chǎn)品信息。匯添富全球消費行業(yè)混合（QDII）人民幣A屬于中等風(fēng)險等級（R3）產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶(hù)風(fēng)險承受等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者，客戶(hù)-產(chǎn)品風(fēng)險等級匹配規則詳見(jiàn)匯添富官網(wǎng)。在代銷(xiāo)機構認申購時(shí)，應以代銷(xiāo)機構的風(fēng)險評級規則為準。本基金由匯添富基金管理股份有限公司發(fā)行與管理，代銷(xiāo)機構不承擔產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責任。本基金投資于海外證券市場(chǎng)，基金凈值會(huì )因為所投資證券市場(chǎng)波動(dòng)等因素產(chǎn)生波動(dòng)。境外投資產(chǎn)品風(fēng)險包括市場(chǎng)風(fēng)險、匯率風(fēng)險和政治風(fēng)險等。匯添富全球醫療保健混合QDII（004877）成立于2017/8/16，2018年至2022年各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：-7.23/-7.81,32.38/22.05、49.4/21.61、22.63/1.85、-18.73 /-7.28，基金經(jīng)理其他在管產(chǎn)品：匯添富醫療服務(wù)混合自2015-06-18成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：-1.3/-14.25、-16.51/-8.44、12.86/8.48、-8.49/-17.22、45.95/21.3、68.12/34.41、1.92/-7.43、-32.99/-15.48；添富3年封閉配售混合(LOF)自2018-07-05成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：2.9/-5.03、5.89/21.41、10.7/16.22、-17.43/-12.03；匯添富高質(zhì)量成長(cháng)精選2年持有混合自2020-12-02成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：-20.09/7.78、-33.79/-13.98；匯添富高質(zhì)量成長(cháng)30一年持有混合A自2021-02-09成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：-16.74/9.28、-33.81/-14.72；匯添富成長(cháng)先鋒六個(gè)月持有混合A自2021-08-03成立以來(lái)各年業(yè)績(jì)及基準分別為(%)：-7.78/3.74、-35.68/-14.72。以上數據來(lái)源為基金各年年報，截至2022/12/31。

免責聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據。

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