清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院和香港中文大學(xué)商學(xué)院是亞洲最具影響力的商學(xué)院。FMBA項目是雙方發(fā)揮各自專(zhuān)長(cháng)合力打造的國內首個(gè)金融方向的MBA項目。課程設計既著(zhù)眼飛速發(fā)展的全球金融市場(chǎng)，又緊密貼近變革和發(fā)展中的中國資本市場(chǎng)實(shí)踐。項目自2000年創(chuàng )辦以來(lái)，已培育出兩千余位掌握金融財務(wù)理論及管理專(zhuān)長(cháng)并具有金融實(shí)踐的畢業(yè)生。
5月30日晚，清華大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院金融系系副主任、TIEMBA項目學(xué)術(shù)主任陸瑤教授為清華-香中大FMBA同學(xué)帶來(lái)“‘治理’賦能——數字經(jīng)濟轉型下的公司治理變革與趨勢”主題講座。
陸瑤教授提出了公司治理亟待解決的三個(gè)重要問(wèn)題，以此為脈絡(luò )，梳理了傳統公司治理的主要思路，并提出數字化轉型趨勢下公司治理的新方向，為國有企業(yè)和家族企業(yè)的公司治理改革提出“良方”。此次講座作氛圍熱烈，干貨滿(mǎn)滿(mǎn)，講座雖然結束，但思考仍在路上。
當前公司治理亟待回答的三個(gè)重要問(wèn)題：
· 數字化經(jīng)濟轉型如何影響現代企業(yè)的公司治理變革？
· 高速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境中，如何改善國有企業(yè)公司治理？
· 高速發(fā)展的市場(chǎng)經(jīng)濟環(huán)境中，如何解決家族企業(yè)的公司治理，實(shí)現家族財富傳承？
數字化經(jīng)濟轉型：“治理”賦能
傳統的公司治理中，企業(yè)的所有權和經(jīng)營(yíng)權分離，“資本市場(chǎng)”將投資者的資本與企業(yè)家的技術(shù)對接起來(lái)，公司治理則是保證資本市場(chǎng)持續健康有效發(fā)展的重要必要條件。
· 在公司層面，公司治理可以影響公司行為和投資者對公司投資的信心，進(jìn)而影響公司績(jì)效與估值；
· 在宏觀(guān)經(jīng)濟層面，1997年亞洲金融危機、2008年次貸危機的發(fā)生，都表明不良的公司治理，會(huì )損害國家經(jīng)濟發(fā)展，進(jìn)而導致更大范圍的經(jīng)濟危機。
企業(yè)的公司治理，歸根結底是為了解決“委托-代理”問(wèn)題。所謂的“委托-代理”問(wèn)題，是指委托人（投資者）雇傭經(jīng)理人時(shí)由于雙方信息不對稱(chēng)帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。“傳統”西方的公司治理系統，是投資者對經(jīng)營(yíng)者的一種監督與制衡機制，主要通過(guò)制度安排，合理配置所有者與經(jīng)營(yíng)者之間的權力責任關(guān)系，主要思想是保護股東。
公司治理的機制主要包含內部治理機制、外部治理機制和軟性治理機制。數字化轉型和技術(shù)革新為公司治理帶來(lái)新的變化。一方面，新的技術(shù)消除了原先的一部分信息不對稱(chēng)，例如外部投資者獲取企業(yè)信息的能力增強，社交媒體加快了信息傳播的范圍和速度；但同時(shí)也增加了新的信息不對稱(chēng)問(wèn)題，例如新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度加快，專(zhuān)業(yè)化程度提高，普通投資者難以理解業(yè)務(wù)模式，資本市場(chǎng)對企業(yè)的估值更加困難。
綜合考慮各方因素能夠發(fā)現，數字化轉型和技術(shù)革新有助于降低“委托-代理”問(wèn)題。
· 首先，新技術(shù)有助于提高企業(yè)生產(chǎn)力。2019年，發(fā)表于A(yíng)merican Economic Review的文章《Big Data and Firm Dynamics》提出，大數據能夠支持企業(yè)更加精準的決策過(guò)程，提高投資效率，進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)的生產(chǎn)力轉化。而企業(yè)績(jì)效變好，經(jīng)理人會(huì )減少浪費企業(yè)資源的行為。
· 其次，新技術(shù)有助于提高產(chǎn)品市場(chǎng)外部監督。技術(shù)的發(fā)展使得產(chǎn)品市場(chǎng)競爭愈加激烈，新興企業(yè)的生命周期呈現縮短趨勢，產(chǎn)品市場(chǎng)競爭外部治理機制的作用得以加強。
· 第三，新技術(shù)能夠提高企業(yè)對創(chuàng )新的需求。產(chǎn)品市場(chǎng)競爭愈加激烈，商業(yè)模式更新加速，企業(yè)需要穩定的業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)和研發(fā)環(huán)境，以面對更加激烈的市場(chǎng)競爭。
· 第四，新技術(shù)提高了企業(yè)對信息和技術(shù)的依賴(lài)程度。復雜的業(yè)務(wù)模式和快速的技術(shù)迭代，使得信息和技術(shù)成為決策能力的關(guān)鍵。
· 第五，新技術(shù)提高了股東對企業(yè)家的依賴(lài)程度。外部融資范圍愈加廣闊，資本呈現社會(huì )化的趨勢，但大量的普通投資者對企業(yè)的理解有限，專(zhuān)業(yè)精英的作用愈加凸顯。同時(shí)，新技術(shù)帶來(lái)了更多的融資渠道和融資交易，企業(yè)獲取資本的門(mén)檻越來(lái)越低。
綜上能夠發(fā)現，數字化經(jīng)濟轉型和技術(shù)革新使得企業(yè)外部治理環(huán)境增強，同時(shí)企業(yè)家與資本之間有了更強的利益綁定關(guān)系，傳統的“委托-代理”問(wèn)題有所減弱。而為了解決“委托-代理”問(wèn)題的傳統公司治理體系在當代社會(huì )不可避免地存在局限性，無(wú)法保證企業(yè)決策的科學(xué)性和效率。
對此，應該構建適應當前新形式的公司治理創(chuàng )新體系，即通過(guò)一套正式或非正式的、內部或外部的制度或機制來(lái)協(xié)調公司與利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，最終維護公司各方面利益，實(shí)現“治理”賦能。
新的公司治理體系應該倡導股東和經(jīng)理人合作共贏(yíng)。未來(lái)，企業(yè)不由利益相關(guān)者分享控制權，而是由掌握公司核心技術(shù)競爭力的企業(yè)家向全體利益相關(guān)者共同負責，股東的作用從“管理公司”到“管理資本”，同時(shí)加強外部監督的作用與利益綁定的激勵機制。
FMBA
國有企業(yè)：在改革中實(shí)現國有資產(chǎn)保值升值
國有企業(yè)治理，需要解決政府職能的“缺位”“越位”和“錯位”。為了解決這一問(wèn)題，政府需要完成自身角色的轉變，從“管理企業(yè)”轉變?yōu)?ldquo;管理資本”，通過(guò)正規的公司治理機制參與公司治理，更好體現國有資本出資人的角色。
市場(chǎng)的發(fā)展在倒逼國有企業(yè)進(jìn)行改革。一方面，國有企業(yè)同樣面臨市場(chǎng)競爭與技術(shù)發(fā)展。政府并不是行業(yè)技術(shù)專(zhuān)家，需要依靠技術(shù)精英和企業(yè)家，因此，政府作為股東，通過(guò)股東大會(huì )等公司治理機制參與公司治理，將公司的經(jīng)營(yíng)決策權交給董事會(huì )或管理層，是適應時(shí)代技術(shù)發(fā)展和新市場(chǎng)環(huán)境的必然。另一方面，戰略投資者也可以帶給國有企業(yè)技術(shù)和資源。良好的國有企業(yè)改革能夠實(shí)現國有經(jīng)濟和市場(chǎng)的高度融合。
國有資產(chǎn)的保值升值是國有資產(chǎn)管理的本質(zhì)核心問(wèn)題。政府的職能轉變，有助于提高國有企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jì)效，從而實(shí)現國有資產(chǎn)的保值升值。同時(shí)，行業(yè)是具有生命周期的，國有資本也應有進(jìn)有退，提高國有資產(chǎn)的流動(dòng)性，優(yōu)化國有資產(chǎn)配置，促進(jìn)國有資產(chǎn)保值增值。
國企混改是國有企業(yè)治理改革的主要方式之一。在國有控股的企業(yè)中加入民間資本，使得國有企業(yè)變成多方持股、國家控股主導的企業(yè)，有助于提高國企的競爭力和活力?，F實(shí)中的聯(lián)通混改、中國建材集團混改、國藥集團混改等案例，都是國企混改的成功典范。
國有資本投資運營(yíng)公司是國企公司治理改革的另一主要方式。這一路徑下，國有資本通過(guò)投資其他公司擁有股權，實(shí)現國有資本保值增值。由此帶來(lái)的國有資本流動(dòng)性，是國企改革的靈魂和創(chuàng )新的源頭活水。
家族企業(yè)：在競爭中實(shí)現企業(yè)傳承
與國有企業(yè)改革思路類(lèi)似，家族式企業(yè)也應該進(jìn)行治理改革，完成家族股東從“管理企業(yè)”到“管理資本”的角色轉變。長(cháng)期以來(lái)，家族企業(yè)公司治理存在股權高度集中、股權與控制權不分離、人才封閉性的問(wèn)題，由此帶來(lái)各類(lèi)經(jīng)營(yíng)問(wèn)題。
為了針對性地解決這些問(wèn)題，家族企業(yè)應該主動(dòng)追求變革，接受技術(shù)升級和業(yè)務(wù)轉型。
· 首先，需要通過(guò)分散股權引入外部投資者，這有利于股東之間相互監督，相互制衡，風(fēng)險共擔；
· 其次，需要分離所有權和經(jīng)營(yíng)權，通過(guò)治理機制干預企業(yè)治理；
· 同時(shí)，需要進(jìn)行市場(chǎng)化選拔，放權職業(yè)經(jīng)理人，擺脫人才困境。一言以概之，解決家族企業(yè)公司治理的問(wèn)題，需要加強外部治理機制的作用，外部治理、外部監督、外部競爭都尤為重要。
講座最后，FMBA同學(xué)向陸瑤教授詢(xún)問(wèn)了企業(yè)轉型中的業(yè)務(wù)轉變、人才需求變化、企業(yè)管理與資本管理的分界等問(wèn)題，陸瑤教授進(jìn)行了詳細回答。未來(lái)已來(lái)，唯變不變。無(wú)論企業(yè)類(lèi)型為何，在新的技術(shù)浪潮和市場(chǎng)需求中，轉型變革都是生存之道，如何通過(guò)利益共享、風(fēng)險共擔的公司治理新體系實(shí)現治理賦能，需要更多的研究和探索。
免責聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據。
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