農銀匯理：【每周視點】關注賽道切換信號

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上周行情回顧

（2.13-2.17）

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全球市場資訊

國際

1. 美國通脹數據放緩

美國勞工統計局發布數據顯示，1月美國消費者價格指數（CPI）環比增長0.5%，經季節性調整前同比上漲6.4%，低于1個月前的6.5%和2022年6月峰值9.1%。從數據上看，美國通脹節奏放緩，但下行速度略顯緩慢。

2. 歐盟委員會提高經濟增長預期

2月13日，歐盟委員會提高了歐盟經濟增長預期，稱由于天然氣價格下降，歐盟有可能避免經濟衰退，但通貨膨脹的壓力仍然很大。歐盟執行機構在冬季預測中表示，27個成員國在2023年將實現0.8%的經濟增長，歐元區預計將增長0.9%。

3. 日本央行確認新行長提名

2月14日，日本政府正式提名植田和男為下一任日本央行行長，接替現任的央行行長黑田東彥。宣布提名后，日元出現上漲，導致美元兌日元一度跌至131.50。植田和男當天對政策表態，希望延續現任行長的低利率立場。

國內

1. 國家發改委：加快發展數字經濟

2月16日，國家發改委在《求是》雜志發布文章指出，加快發展數字經濟，加快實施“東數西算”等重大工程，推動數字經濟和實體經濟深度融合發展。

2. 中國證監會：全面實行股票發行注冊制

2月17日，中國證監會發布全面實行股票發行注冊制相關制度規則，自公布之日起施行。證券交易所、全國股轉公司、中國結算、中證金融、證券業協會配套制度規則同步發布實施。

3. 《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》發布

2月18日，中國銀保監會、中國人民銀行就《商業銀行資本管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，有關部門負責人表示，修訂構建了差異化資本監管體系，按照銀行間的業務規模和風險差異，劃分為三個檔次銀行，匹配不同的資本監管方案。

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農銀匯理觀點

股票市場

國內經濟逐步企穩回暖、經濟復蘇力度持續增強，建議堅持均衡配置的同時密切關注行業/賽道切換相關信號。

2023年重要會議召開時間臨近，市場對經濟政策預期較強，國內經濟逐步企穩，國內地產政策逐步放松，70城房價回暖，均有望帶動市場預期增強。

當前A股整體估值仍偏低，未完全反映市場較強預期，建議關注低估值、中長期強成長邏輯賽道。

ChatGPT帶動算力需求大幅提升，相關賽道景氣度高漲， AIGC概念板塊交易熱度持續上升，成長熱門賽道短期依然有望持續占優。

線下消費和服務板塊迎來復蘇，有望推動消費基本面改善，建議關注消費復蘇帶來的投資機會。

債券市場

上周債市資金面仍然較緊，回購利率整體超過2%的公開市場政策利率。

央行增量續做MLF，但在逆回購操作中回籠貨幣，央行總體上仍保持了流動性的合理充裕，且在結構上延長了所投放資金的期限，但也對市場資金利率收斂至政策利率水平保持了相當的容忍度。

商業銀行資本管理將進行調整，可能整體上小幅提升商業銀行資本充足率，有利于投資級信用債、地方政府一般債的投資。

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據。

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