實體經濟運行壓力加大 強化監管經濟復蘇專項資金流向

在當前金融嚴監管形勢下，大量資金流向樓市并不容易，“套利”行為的空間也在收窄。當前，實體經濟運行壓力加大，仍有必要防止資金被違規使用，更需要加大改革力度，從根本上解決資金流向問題。穩健的貨幣政策應以結構性調控為主，不搞“大水漫灌”，針對實體企業的扶持政策、投放的低成本資金，不能貸了款、貼了息就放任不管，需要進一步完善相關監管機制

近日，一些人對經濟復蘇資金可能會違規流入樓市、企業獲得低息貸款后反而購買存款產品“套利”等問題的擔憂上升。這種擔心有必要，既是新情況，也是老問題。

為支持疫情防控和經濟發展，2月份以來，通過專項再貸款、再貸款再貼現再疊加財政貼息等政策，大量低成本資金投向市場。一季度，廣義貨幣M2創下近兩年新高，信貸大增7.1萬億元。此時增加資金投放，是為了抗擊疫情、加大力度支持實體經濟復工復產，但在這么多資金釋放出來之后，資金流向備受關注。

老問題是，在釋放大量資金后，資金流向如何有效監管，“空轉”“套利”等問題如何改善?這在近些年被反復討論，也是近年來監管治理整頓的重點之一。

近年來，針對資金“空轉”等問題，監管機構嚴查金融體系多層嵌套和通道業務，遏制其快速增長勢頭，并出臺了資管新規等治理影子銀行業務，資金“空轉”、以錢炒錢的現象有所改善，套利空間和行業泡沫被擠壓。與此同時，對于資金流向的監控也在持續加強。

因此，在當前金融嚴監管形勢下，大量資金流向樓市并不容易。近期，深圳銀行業自查初步結果也顯示，未發現支小再貸款信貸資金通過房產抵押經營貸形式流入房地產市場;存在個別客戶先全款買房，再以該新購置房產作為抵押申請經營貸情況，但規模占比很小。從金融機構實際操作層面來看，對資金流向的追蹤也在加強，一旦發現貸款資金轉入或刷卡進入開發商賬戶，第一時間暫停其貸款額度，不予貼息申報，并提前收回貸款。

同時，“套利”行為的空間也在收窄。在公開市場操作利率和定向降準等一系列操作之下，市場整體流動性寬裕，資金成本連續下行。目前，銀行間市場資金利率保持低位，同時銀行理財產品收益率持續走低，已創下近年來新低。市場普遍預期下一步市場利率仍將下行。

即便如此，在當前實體經濟運行壓力加大、亟需更多金融支持的情況下，仍有必要防止資金被違規使用，更需要加大改革力度，從根本上解決資金流向問題。

一方面，穩健的貨幣政策應以結構性調控為主，不搞“大水漫灌”，強化定向釋放流動性的相關舉措，重點支持融資難、融資貴的民營企業、小微企業等國民經濟薄弱環節。在強化金融支持精準性的同時，更要“開渠引水”。當前，在我國企業融資結構中，銀行貸款占比高，其他融資工具、融資渠道利用效率相對較低。一季度，我國債券市場共發行債券12萬億元，同比增長14%，發行量與凈融資規模均處于歷史同期高位。其中，民企債券發行量和凈融資規模創下近3年新高。這一積極信號需要進一步引導、鞏固和加強。同時，還應繼續加大資本市場直接融資力度，加大企業發行債券及上市融資力度，為實體經濟引入更多活水。

另一方面，針對實體企業的扶持政策、投放的低成本資金，不能貸了款、貼了息就放任不管，需要進一步完善相關監管機制。對貸款資金尤其是低成本優惠貸款，要實行穿透式監管，對于資金流向進一步強化跟蹤，確保資金流向真正需要的地方。

此外，更需要注重房地產市場相關政策的穩定性、連續性和一致性，繼續堅持房地產市場穩地價、穩房價、穩預期工作，建立和完善房地產市場平穩健康發展長效機制，堅決落實“房住不炒”要求。在個別地方房地產市場“蠢蠢欲動”情況下，進一步穩預期尤為重要。

從長期來看，防范資金“套利”，仍然需要進一步推進利率市場化改革，穩步推進“兩軌并一軌”。在此過程中，應適時考慮對其采取更有針對性、更為靈活的辦法，進一步降低中小銀行負債端成本，緩解其經營壓力，同時能起到壓縮“空間”，避免資金空轉的作用。( 陳果靜 )

標簽： 實體經濟