理財產品市場系統性風險指數下行

普益標準日前發布的《銀行理財產品市場系統性風險監測簡報(2019年二季度)》顯示，二季度我國銀行理財市場系統性風險指數呈現震蕩下行態勢。

“銀行理財產品市場系統性風險指數由資金投向方風險指數、銀行理財機構風險指數、資金來源方風險指數3類指數加權而成。”普益標準研究員魏驥遙說。

從資金投向方看，今年二季度債券市場和股票市場風險出現回落，宏觀經濟走勢平穩。受此影響，資金投向方風險指數持續下行。

二季度，作為銀行理財重要投資對象的債券，收益與價格波動率整體下行，信用利差大幅縮小，共同推動債市總體風險水平下降。

“一方面，信用債總凈價漲跌幅波動與國債資金收益波動率在二季度均有所減弱，拉低債券市場風險水平。另一方面，信用利差顯著縮小，表明投資者對于低風險債券的青睞度有所降低，信用風險有所下降。”魏驥遙表示。

從銀行理財機構看，二季度在剛性兌付行為緩和、期限錯配進一步緩解以及信息不透明度改觀等因素共同影響下，銀行理財機構風險指數震蕩走低。二季度末，銀行理財機構風險指數較一季度末下降了8.44點，表明二季度銀行機構風險繼續保持緩和狀態。

值得注意的是，二季度凈值產品規模占比繼續走高。“二季度，在影響剛性兌付行為的預期收益型產品收益差和預期收益型產品規模占比兩個指標中，預期收益型產品收益差各月均為0，表明銀行對預期收益型產品的剛性兌付傾向依然較為明顯。”普益標準研究員康箐蕓表示，預期收益型產品規模占比整體小幅下滑，表明銀行凈值轉型程度由淺入深。

另一個值得關注的現象是期限錯配進一步緩解。從二季度數據來看，銀行理財產品平均投資期限由一季度的121天上升至138天，增幅達14.05%，上升勢頭明顯。

“理財產品平均投資期限進一步延長，使得銀行產品端與資產端的期限差距縮小，有效緩和了因期限錯配帶來的流動性風險和道德風險。”康箐蕓說。

此外，從資金來源方看，資本市場回調使得投資者風險偏好減弱，理財產品凈申購規模擴大，投資者“羊群效應”增強。同時，國內外經濟增長趨緩，使得投資者信心下降，綜合帶動資金來源方風險指數上升。(錢箐旎)

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