我為什么要力挺同仁堂

【資料圖】

$東阿阿膠(SZ000423)$ 先直接說(shuō)結論，盡管沒(méi)有一股的同仁堂，但是自己對同仁堂的贊譽(yù)有加，青睞有加，一直力挺，為什么？因為力挺同仁堂就是力挺東阿阿膠。

中藥在過(guò)去的十年中，除了片仔癀和白藥，其實(shí)絕大多數的時(shí)候是陪跑品，甚至屢屢被打壓，如果用藥有一個(gè)所謂的消費導向，那么過(guò)去的十年的用藥消費導向沒(méi)在中藥這邊。中藥的風(fēng)是從前幾年刮起來(lái)的，所謂的東風(fēng)西漸這是有深刻的歷史背景和原因的?？梢钥吹絿业牧νκ俏磥?lái)中藥十年走出從前消費導向，進(jìn)入新的消費導向的根本力量。

無(wú)疑，幾大品牌中藥是前進(jìn)大潮的排頭兵。

片仔癀和東阿阿膠都是大單品模式，好比五岳劍派的華山派，衡山派，一套劍法出神入化就可以名動(dòng)江湖。而同仁堂是典型的少林派，要淵源有淵源，要底蘊有底蘊，要群眾的基礎有基礎，要大眾認知有大眾認知，就拿牛黃安宮來(lái)說(shuō)，保健可能會(huì )用用別的品牌，真救命的時(shí)候，有同仁堂的，還有其他別的品牌選擇，稍微懂行一點(diǎn)的，甚至完全不懂行的你看他用誰(shuí)的？這就好比茅臺酒跟五糧液一樣，五糧液其實(shí)很多年都是總市值，凈利潤力壓茅臺的，但是你問(wèn)問(wèn)老百姓，哪個(gè)酒最好，估計一定是茅臺在前，五糧液在后。同仁堂的道理跟茅臺的道理沒(méi)有任何區別。同樣的藥，只要有同仁堂的，我就不會(huì )選擇別的，這就是品牌的力量。

以前在沒(méi)有投東阿阿膠的時(shí)候，完全不懂阿膠，看到同仁堂也有阿膠，而且比東阿阿膠便宜一半，我還很奇怪，后來(lái)在準備投東阿阿膠的時(shí)候，看了東阿縣志，東阿阿膠建廠(chǎng)六十年等資料，才明白在阿膠這個(gè)領(lǐng)域，原來(lái)東阿阿膠和福膠才是正統。由此也可以看出來(lái)，同仁堂品牌的威力。

沒(méi)有投同仁堂是因為他的復雜，東阿阿膠一池清水外加正好歷史性的暴雷，買(mǎi)到了珍貴的低價(jià)股權，但是對同仁堂的欣賞和喜歡從不曾衰減，同仁堂是一家典型的怎么禍害也很難禍害死的企業(yè)，一旦遇到合適的人，同仁堂的發(fā)展不可限量。

拋開(kāi)企業(yè)面看市場(chǎng)，中藥行業(yè)的整體估值是需要有真正的龍頭企業(yè)來(lái)?yè)數?，如果這個(gè)龍頭是同仁堂或者是別的企業(yè)，我會(huì )把自己的一票投給同仁堂，同仁堂的估值如果只有30倍，那么中藥的整體估值也不會(huì )太高，別的漲到一百倍也是自己的行情，也拉不動(dòng)中藥的整體估值，但是如果同仁堂的估值市場(chǎng)能夠給出客觀(guān)的認可，我相信每個(gè)中藥企業(yè)都會(huì )在市場(chǎng)估值中贏(yíng)得充分溢價(jià)，其中當然包括東阿阿膠。

從今年同仁堂的業(yè)績(jì)看，今年同仁堂扛大旗拉估值的可能性非常大，這就跟白酒上漲的節奏一樣，先鋒洋河古井貢點(diǎn)火拉高白酒估值，然后茅五瀘開(kāi)始用業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)把先鋒拉起來(lái)的估值承接過(guò)來(lái)。在這個(gè)過(guò)程中茅五瀘也是一個(gè)輪流領(lǐng)漲的過(guò)程，最后會(huì )出現小企業(yè)的劇烈補漲行情。如果中藥板塊的整體價(jià)值回歸得到延續，那么這兩年的同仁堂可能是拉升中藥估值的龍頭，沒(méi)有最高，只有更高的走勢會(huì )帶動(dòng)東阿阿膠，云南白藥等品牌中藥的市值出現整體回升，會(huì )有相當一批品牌中藥會(huì )一再的創(chuàng )出歷史新高。老齡化最大受益者的這些企業(yè)將會(huì )用不斷創(chuàng )新高的業(yè)績(jì)來(lái)走出不斷創(chuàng )新高的走勢。

現在中藥集體估值不貴，分紅還很有利，在經(jīng)濟增速逐步穩住的情況下，既有老齡化的巨大紅利，更有提升分紅提升企業(yè)估值的巨大機會(huì )。真正的輕資產(chǎn)好賽道企業(yè)怎么可能總會(huì )有年化3%-4%以上的分紅，更何況他們的經(jīng)營(yíng)期限可以視為永久。

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