作者：冬音
(資料圖片僅供參考)
出品：洞察IPO
日前，常州富烯科技股份有限公司（下稱(chēng)“富烯科技”）科創(chuàng )板IPO獲上交所受理，華創(chuàng )證券擔任主承銷(xiāo)商，中信建投擔任聯(lián)席主承銷(xiāo)商。
作為新型散熱材料——石墨烯的研發(fā)和生產(chǎn)者，受益于智能手機等電子產(chǎn)品的不斷升級，富烯科技報告期內營(yíng)收出現了快速增長(cháng)，但是由于產(chǎn)品結構單一，99%營(yíng)收來(lái)自于榮耀、華為兩家企業(yè)，客戶(hù)依賴(lài)度過(guò)高可能會(huì )使公司面臨較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
本次IPO，富烯科技擬募資4.03億元，主要用于超高導熱石墨烯膜擴產(chǎn)項目。
業(yè)績(jì)增長(cháng)迅速，尚存累計未彌補虧損
富硒科技于2014年12月成立于江蘇省常州市。公司主要經(jīng)營(yíng)石墨烯散熱材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，公司主營(yíng)產(chǎn)品為產(chǎn)品石墨烯導熱膜，主要應用于智能手機、平板電腦等消費電子產(chǎn)品領(lǐng)域，是目前國內最大石墨烯導熱膜供應商。根據中關(guān)村華清石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng )新聯(lián)盟的統計數據，2021年公司在石墨烯導熱膜領(lǐng)域的市場(chǎng)份額達85%，國內市場(chǎng)排名第一。
2018年富烯科技突破了石墨烯導熱膜宏量制備的工藝和設備壁壘，率先實(shí)現了石墨烯散熱材料的產(chǎn)業(yè)化應用?？蛻?hù)A于2018年面向全球發(fā)布的旗艦智能手機應用了公司生產(chǎn)的石墨烯導熱膜，隨后榮耀、小米、OPPO等手機終端廠(chǎng)商，也相繼推出了采用石墨烯導熱膜散熱方案的旗艦機型。據悉，客戶(hù)A可能為華為公司。
截至2022年12月31日，公司石墨烯導熱膜用于智能手機的裝機量已超過(guò)1.73億部，用于平板電腦的裝機量超過(guò)247萬(wàn)臺。
招股書(shū)顯示，報告期內公司業(yè)績(jì)增長(cháng)較快。2020年-2022年，富烯科技分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入1.35億元、2.31億元和2.62億元，年均復合增長(cháng)率達到39.49%，分別實(shí)現凈利潤296.05萬(wàn)元、2166.80萬(wàn)元和4083.66萬(wàn)元。公司稱(chēng)，公司業(yè)績(jì)增長(cháng)主要是系公司技術(shù)不斷進(jìn)步，產(chǎn)品升級迭代，產(chǎn)品質(zhì)量和性能不斷提高，在下游終端產(chǎn)品的應用規模擴大所致。不過(guò)，數據也顯示2022年公司營(yíng)收增長(cháng)明顯放緩，這主要是由于2022年下游消費電子行業(yè)需求受到宏觀(guān)經(jīng)濟低迷、國際政治經(jīng)濟環(huán)境不穩定以及通貨膨脹等因素影響有所下滑，導致發(fā)行人營(yíng)業(yè)收入增速有所放緩。
公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)表
圖片來(lái)源：富烯科技招股書(shū)
據統計，受消費低迷影響，2022年全球智能手機出貨量同比下滑超過(guò)了10%。這也顯示出公司產(chǎn)品結構及應用領(lǐng)域較為單一的影響。
從終端用戶(hù)來(lái)看，據招股書(shū)披露，公司主要客戶(hù)包括客戶(hù)A、榮耀等消費電子行業(yè)的客戶(hù)，收入來(lái)源較為集中。報告期內，公司最終用于客戶(hù)A和榮耀終端的產(chǎn)品合計銷(xiāo)售收入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為98.56%、99.19%和99.30%，發(fā)行人對終上述兩家客戶(hù)存在較大依賴(lài)。一旦行業(yè)未來(lái)發(fā)展出現重大不利變化，或者與主要客戶(hù)合作出現不利變化等，都將導致公司的業(yè)務(wù)發(fā)展和業(yè)績(jì)表現受到不利影響。
此外，報告期各期末，公司應收賬款賬面余額分別為5041.16萬(wàn)元、1.22億元和9345.41萬(wàn)元，占當期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為37.42%、52.78%和35.65%，盡管公司客戶(hù)主要為行業(yè)內知名大企業(yè)，但是應收賬款余額較大也給公司發(fā)展帶來(lái)較大的資金壓力和一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。
另外需要關(guān)注的是，雖然公司已持續三年盈利，但仍然存在累計未彌補虧損。截至2022年12月31日，公司經(jīng)審計的合并報表中累計未分配利潤為-1796.22萬(wàn)元。根據公司2022年第一次臨時(shí)股東大會(huì )決議，公司首次公開(kāi)發(fā)行股票并在科創(chuàng )板上市前的滾存未分配利潤將由發(fā)行后的全體新老股東按照所持公司的股份比例共同享有或共同承擔。因此，公司未來(lái)一定期間可能不具備現金分紅條件，將對股東的投資收益造成不利影響。
行業(yè)處發(fā)展初期，發(fā)展面臨不確定性
2010年英國曼徹斯特大學(xué)兩位物理學(xué)家安德烈·蓋姆和康斯坦丁·諾沃肖洛夫因“在石墨烯二維材料的開(kāi)創(chuàng )性研究”中獲得諾貝爾物理學(xué)獎。石墨烯由于擁有優(yōu)異的電學(xué)性能、出色的機械性能、極高的導熱性、超大比表面積、優(yōu)異的阻隔性能等，被譽(yù)為“新材料之王”。目前全球已有80多個(gè)國家和地區布局石墨烯相關(guān)產(chǎn)業(yè)，密集出臺了多個(gè)創(chuàng )新戰略、產(chǎn)業(yè)規劃、扶持政策等，并提供大量資金支持。
我國已初步構建起以石墨烯原材料研發(fā)、制備、應用為主體的產(chǎn)業(yè)鏈，并在部分領(lǐng)域初步實(shí)現產(chǎn)業(yè)化應用，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程居全球前列。據石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng )新戰略聯(lián)盟（CGIA）的統計數據，預計我國石墨烯產(chǎn)業(yè)規模從2015年的6億元增長(cháng)至2020年的135億元，年均復合增長(cháng)率達86.40%。
圖片來(lái)源：富烯科技招股書(shū)
在熱管理領(lǐng)域，石墨烯散熱技術(shù)在一定程度上引領(lǐng)了電子設備散熱市場(chǎng)的發(fā)展趨勢。隨著(zhù)智能手機等消費電子產(chǎn)品向高性能、輕薄化、智能化的趨勢發(fā)展，且功率密度不斷提高，對散熱材料的性能和穩定性要求與日俱增，石墨烯作為新型散熱材料受到青睞。
此外，由于人工石墨散熱膜同為電子產(chǎn)品內部常用的膜類(lèi)散熱材料，因此人工石墨散熱膜生產(chǎn)企業(yè)也與發(fā)行人存在競爭關(guān)系。目前人工石墨散熱膜行業(yè)主要參與者為日本松下、美國Graftech、日本Kaneka以及中石科技、蘇州天脈、思泉新材、深圳壘石、碳元科技等國內企業(yè)。
總的來(lái)看，由于石墨烯散熱材料行業(yè)整體仍處于產(chǎn)業(yè)化發(fā)展初期，存在研發(fā)周期長(cháng)、風(fēng)險高，技術(shù)更新迭代速度快，上游成熟供應商較少、下游應用滲透率較低等現實(shí)情形，公司未來(lái)發(fā)展前景也面臨較大的不確定性。
實(shí)控人存大額對外擔保
富烯科技控股股東為華威集團，其直接持有發(fā)行人47.80%的股份。相小琴、顏奇旭各持有華威集團12.50%的股權，二人為夫妻關(guān)系；YAN HANJING（顏翰菁）、YAN HANLIN（顏翰琳）、YAN HANLI（顏翰莉）三人各持華威集團25.00%的股權，三人系相小琴、顏奇旭之女。此外，相小琴、顏奇旭、YAN HANJING（顏翰菁）、YAN HANLIN（顏翰琳）、YAN HANLI（顏翰莉）合計持有華威集團100%股權，通過(guò)華威集團、華威富烯合計控制發(fā)行人 53.82%的股權，為發(fā)行人共同實(shí)際控制人。
此外，華為旗下的哈勃投資于2019年入股富烯科技，目前持有富烯科技8.92%的股份，為公司第二大股東。另外常州紅土、深創(chuàng )投等知名風(fēng)險投資公司也均為公司股東，但持股比例相對較小。
公司股權結構圖
圖片來(lái)源：富烯科技招股書(shū)
需要引起關(guān)注的是，截止招股書(shū)披露日，公司控股股東華威集團及實(shí)際控制人相小琴、顏奇旭還存在巨額對外擔保情形，三者累計承擔連帶擔保責任的債務(wù)本金達到了4.1億元。其中向其實(shí)際控制的其他企業(yè)提供擔保金額為3.86億元，向非關(guān)聯(lián)第三方提供擔保金額為2,382.50萬(wàn)元。
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營(yíng)業(yè)執照公示信息
