加快發(fā)債融資“補血” 多只疫情防控債落地

償債能力尤為關(guān)鍵，券商需要權衡公司的長(cháng)遠目標和短期目標，發(fā)債只是緩解現金流短期壓力的權宜之計，券商轉型才是長(cháng)遠布局。

受疫情影響，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，同時(shí)證券行業(yè)對外開(kāi)放加速推進(jìn)，競爭日趨激烈，券商紛紛開(kāi)足馬力，通過(guò)發(fā)行債券來(lái)進(jìn)行融資。

截至4月16日，今年以來(lái)有29家A股上市券商發(fā)行近4000億元債券，其中頭部券商發(fā)債數量居前。從具體類(lèi)型來(lái)看，公司債和短融券備受偏愛(ài)，年內發(fā)行的42只公司債中包括多只疫情防控債券。對比2019年同期數據，今年券商發(fā)債明顯提速，公司債利率明顯回調。

分析人士在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，發(fā)債融資有利于緩解券商經(jīng)營(yíng)現金流壓力，平衡資金內部循環(huán)。直接融資相對于銀行信貸間接融資，有利于降低企業(yè)杠桿。公司債公開(kāi)發(fā)行實(shí)行注冊制，以及目前寬松貨幣政策等市場(chǎng)利好下，券商發(fā)行債券融資占優(yōu)勢。

加快發(fā)債融資“補血”

東方財富Choice數據顯示，截至4月16日，29家A股上市券商在2020年發(fā)債規模合計3988億元，而去年同期為2755億元。值得注意的是，發(fā)債利率明顯下調。就公司債利率而言，2020年發(fā)行的公司債年利率最低為1.88%，最高為3.65%，大部分利率介于2%至3%之間;而2019同期發(fā)行的公司債中，年利率最低為2.88%，最高為4.7%，大部分介于3%至4%之間。

頭部券商發(fā)債數量居前。2020年以來(lái)，上市券商發(fā)行公司債42只，涉及發(fā)行規模1205億元;次級債14只，涉及發(fā)行規模230億元;證券公司短期融資券82只，涉及發(fā)行規模2427億元。其中，中信證券發(fā)債數量排名第一，一共17只，單只債券發(fā)行規模最高為60億元，最低為10億元，總規模為560億元;第二名招商證券一共發(fā)行11只債券，最高發(fā)行規模為50億元，最低為10億元，發(fā)行總規模為395億元。

當前，還有17家A股上市券商發(fā)布了發(fā)債預案，涉及融資規模1756億元。其中，證券公司債20只，發(fā)行規模1458億元。另外，次級債5只，可轉換債2只。

關(guān)于募資用途方面，大多數券商用于補充公司運營(yíng)資金，主要用于發(fā)展資本中介型業(yè)務(wù)，或者是用于補充流動(dòng)資金，滿(mǎn)足公司業(yè)務(wù)運營(yíng)需要，比如開(kāi)拓創(chuàng )新業(yè)務(wù)，優(yōu)化收入結構和負債結構。此外，也有借新還舊。海通證券在2020年公司債券(第二期)募集說(shuō)明書(shū)中表示，此次發(fā)行規模不超過(guò)35億元，募資資金擬全部用于償還發(fā)行人到期的公司債務(wù)，以滿(mǎn)足公司債務(wù)結構調整的需求。

長(cháng)城證券固定收益首席分析師吳金鐸在接受《國際金融報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，券商積極發(fā)債出于三方面考慮：第一，新《證券法》及國家發(fā)改委、證監會(huì )發(fā)布的配套規定，企業(yè)債、公開(kāi)發(fā)行的公司債由核準制改為注冊制，放松了債券發(fā)行條件，提高了發(fā)行效率，有利于帶動(dòng)發(fā)債規模。第二，受疫情影響，部分券商2020年以來(lái)因股票質(zhì)押等業(yè)務(wù)或出現階段性現金流壓力，因此通過(guò)發(fā)債補充資本。第三，2020年之后扶貧以及防疫方面的債券受?chē)艺咧С?，再加上當前寬松的貨幣政策，市?chǎng)利率較低，發(fā)債成本低。

“券商的優(yōu)勢在于對監管業(yè)務(wù)和發(fā)債模式熟悉，成功概率大。發(fā)債融資有利于緩解券商經(jīng)營(yíng)現金流壓力，平衡資金內部循環(huán)。直接融資相對于銀行信貸間接融資，有利于降低企業(yè)杠桿，總體利好。”吳金鐸認為。

券商發(fā)行債券融資后，需要對公司償債能力和流動(dòng)性狀況保持持續關(guān)注。目前，國信證券等多家券商對2020年累計新增借款情況進(jìn)行了披露。吳金鐸向《國際金融報》記者指出，發(fā)債融資風(fēng)險平衡方面，總體上需要權衡公司的長(cháng)遠目標和短期目標。券商還是以主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為主，當前券商經(jīng)營(yíng)向科技金融、多元化經(jīng)營(yíng)和財富管理方向發(fā)展，券商轉型是長(cháng)遠布局，發(fā)債只是緩解現金流短期壓力的權宜之計。

多只疫情防控債落地

為抗擊疫情，年內券商疫情防控專(zhuān)項債不斷落地。在上市券商年內發(fā)行的42只公司債中，有不少是疫情防控債。截至目前，天風(fēng)證券、國金證券、南京證券、光大證券、興業(yè)證券、華西證券、長(cháng)城證券等A股上市券商發(fā)行了疫情防控債。

比如，天風(fēng)證券2020年公司債券(第一期)(疫情防控債)發(fā)行規模不超過(guò)15億元(含)，債券期限為3年。募集資金擬全部用于補充公司日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需營(yíng)運資金，資金可用于支持疫情防護防控相關(guān)業(yè)務(wù);為疫區或因疫情受損的客戶(hù)提供兩融業(yè)務(wù)的資金;利用股權質(zhì)押或者兩融等業(yè)務(wù)為參與疫情防控的企業(yè)提供相應的資金支持等。

另外，國金證券發(fā)行的疫情防控債募集資金基礎發(fā)行規模10億元，可超額配售不超過(guò)15億元的公司債券。“目前，公司正處于快速發(fā)展期，資金需求量較大，而宏觀(guān)、金融調控政策的變化會(huì )增加公司資金來(lái)源的不確定性及資金使用成本。通過(guò)發(fā)行公司債券，可以拓寬公司融資渠道，有效滿(mǎn)足公司中長(cháng)期業(yè)務(wù)發(fā)展的資金需求。”國金證券表示，公司將根據發(fā)行完成后的債務(wù)結構進(jìn)一步加強資產(chǎn)負債管理、流動(dòng)性管理和資金運用管理，確保募集資金的有效運用，并控制相關(guān)財務(wù)風(fēng)險。

同時(shí)，券商發(fā)揮債券融資中介職能，精準服務(wù)疫情防控，進(jìn)一步緩解實(shí)體企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題。據中國證券業(yè)協(xié)會(huì )統計，截至2020年3月27日，共有49家證券公司承銷(xiāo)完成“疫情防控債”98只，助力20個(gè)省份的87家發(fā)行人完成融資972.31億元。其中，湖北地區“疫情防控債”10只，發(fā)行總規模93億元。

Choice數據顯示，截至4月16日，今年以來(lái)中信建投承銷(xiāo)了203只公司債，聯(lián)席保薦154只公司債，涉及募集資金1167億元;中信證券承銷(xiāo)136只公司債，聯(lián)席保薦113只公司債，涉及募集資金675億元。對比2019年同期數據，券商承銷(xiāo)公司債數量明顯增多。(朱燈花)

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