息差新趨勢催化銀行估值重塑

(資料圖片)

利息凈收入是銀行利潤的主要來(lái)源，息差收窄將顯著(zhù)影響銀行的營(yíng)收及凈利潤水平，進(jìn)而引發(fā)市場(chǎng)對銀行經(jīng)營(yíng)狀況的擔憂(yōu)，行業(yè)估值亦將承壓。

近年來(lái)，為助推實(shí)體經(jīng)濟綜合融資成本穩中有降，銀行持續加大減費讓利力度，資產(chǎn)端收益率下行，而負債端成本存在剛性，存款定期化趨勢明顯，導致凈息差持續收窄，如今各行營(yíng)收已面臨增速放緩的挑戰。以六大國有銀行為例，2022年，六大行營(yíng)收規模共計3.69萬(wàn)億元，同比增長(cháng)僅0.27%，較2021年8.55%的增速下降了8.28個(gè)百分點(diǎn)。今年一季度，來(lái)自存量按揭貸款重定價(jià)、新發(fā)放貸款低價(jià)下探的雙重沖擊以及非息收入高基數的擾動(dòng)，銀行業(yè)營(yíng)收壓力不容小覷。

東方財富Choice數據顯示，截至4月24日收盤(pán)，銀行板塊市凈率為0.49倍，低至近10年的1.2%分位。

不過(guò)，2023年穩息差既有挑戰，也有積極因素，息差新趨勢將成為行業(yè)估值提升重要催化劑。

今年以來(lái)，我國經(jīng)濟恢復向好，一季度經(jīng)濟增長(cháng)總體較快，隨著(zhù)金融支持效果進(jìn)一步顯現，需求側回暖節奏將呈抬升態(tài)勢，新增資產(chǎn)的收益水平將有企穩跡象，對凈息差有邊際改善作用，確保投向實(shí)體的信貸能夠持續高景氣增長(cháng)的銀行，下一階段利潤表的修復更具確定性。

日前召開(kāi)的中國人民銀行貨幣政策委員會(huì )2023年第一季度例會(huì )（下稱(chēng)“例會(huì )”）也傳遞出一系列新信號。例會(huì )指出，“推動(dòng)企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費信貸成本穩中有降”，降成本的措辭從“推動(dòng)降低”轉變?yōu)椤胺€中有降”，被業(yè)內視為緩解銀行息差壓力、穩定其經(jīng)營(yíng)的必要舉措。截至2022年底，銀行總體凈息差為1.9%。根據今年4月份，利率自律機制發(fā)布的《合格審慎評估實(shí)施辦法（2023年修訂版）》，監管對銀行凈息差的考核標準是1.8%，這促使之前存款利率調整不到位的銀行調降利率以滿(mǎn)足評估要求，增強發(fā)展穩健性和可持續性，也意味著(zhù)后續息差繼續壓縮的空間非常有限。4月份以來(lái)，廣東、湖北、陜西、河南等多地中小銀行紛紛發(fā)布公告，下調人民幣存款掛牌利率。

目前，銀行也在積極順應實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展要求，加快經(jīng)營(yíng)理念從規模擴張轉向結構優(yōu)化和效益提升，形成新的發(fā)展動(dòng)力，助推凈息差企穩回升。負債端方面，各銀行堅持以低成本核心存款增長(cháng)為主，持續加強對高成本存款的量?jì)r(jià)管控，通過(guò)不斷優(yōu)化利率授權推動(dòng)差異化定價(jià)；加強財富管理體系建設，優(yōu)化AUM結構，增加活期存款占比。資產(chǎn)端方面，各銀行持續提升大類(lèi)資產(chǎn)配置能力，保持信貸規模穩定增長(cháng)，靈活安排投資類(lèi)資產(chǎn)投放，并通過(guò)綜合金融服務(wù)提升客戶(hù)綜合回報。

綜合來(lái)看，漸趨明朗的經(jīng)濟向上預期將有效激發(fā)市場(chǎng)活力，銀行業(yè)景氣度提升，息差將進(jìn)入全行業(yè)逐步企穩階段，優(yōu)質(zhì)銀行價(jià)值回歸可期。

標簽：