今日訊！市場(chǎng)情緒改善明顯，“牛市旗手”布局時(shí)機到了？鵬揚基金財富管理ETF正在發(fā)行

近期市場(chǎng)整體較為弱勢，尤其是進(jìn)入5月中旬以來(lái)，今年大熱的AI+中特估兩大主線(xiàn)紛紛熄火，大幅分化。而市場(chǎng)表現弱勢的原因在于經(jīng)濟修復不穩固，國家統計局5月27日發(fā)布工業(yè)企業(yè)利潤數據顯示，今年1~4月全國規模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%，而我國的PPI從2022年10月份98.7點(diǎn)起下降至2023年4月份的96.4點(diǎn)，中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格同比連續7個(gè)月呈負增長(cháng)之勢，并已降至2020年6月以來(lái)3年低位水平。在此背景下，近期A(yíng)股市場(chǎng)陷入持續調整，整體的成交金額也維持在萬(wàn)億以下。

(相關(guān)資料圖)

盡管A股市場(chǎng)近期表現不佳，但作為市場(chǎng)主要參與者的投資機構們，卻對后續的市場(chǎng)抱有樂(lè )觀(guān)的態(tài)度。他們認為經(jīng)濟的復蘇一定是一波三折的，盡管當前中國經(jīng)濟復蘇態(tài)勢仍然較弱，但復蘇的方向無(wú)疑是確定的。比如當前融資融券余額約1.60萬(wàn)億，相較22年低點(diǎn)的1.54萬(wàn)億已出現顯著(zhù)回升。以及從4月份的Wind全A換手率來(lái)看，其過(guò)去20日移動(dòng)平均值已經(jīng)達到了1.20%，相比22年10月底的0.91%出現明顯改善，這些種種跡象都表明市場(chǎng)可能正在醞釀新一輪牛市行情。而鵬揚國證財富管理ETF(159503)作為一只成分股權重行業(yè)聚焦券商的被動(dòng)指數基金，將為普通投資者分享財富管理行業(yè)成長(cháng)紅利提供便捷投資工具。

鵬揚國證財富管理ETF是一只怎樣的產(chǎn)品？

鵬揚國證財富管理ETF是一只跟蹤于國證財富管理指數(指數代碼：CN5074)的被動(dòng)型指數基金，其高度聚焦于財富管理類(lèi)銀行、券商板塊，并開(kāi)創(chuàng )性的使用財富管理因子來(lái)挑選標的。其前十大權重股分別為：中信證券、東方財富、華泰證券、東方證券、交通銀行、招商銀行、興業(yè)銀行、國泰君安、光大證券、中金公司。

前十大權重股

廣告儀器儀表發(fā)展的怎么樣了?×

數據來(lái)源：國證指數官網(wǎng)，截至時(shí)間2023年5月31日

(所列示股票為指數成份股，僅做示意不作為個(gè)股推薦。過(guò)往持倉情況不代表基金未來(lái)的投資方向，也不代表具體的投資建議，投資方向、基金具體持倉可能發(fā)生變化，投資需謹慎。)

那么這個(gè)指數的投資價(jià)值如何呢？從歷史收益率來(lái)看，財富管理指數從2018年以來(lái)，截至2022年6月24日，累計收益率為23.9%，年化收益為8.4%，分別跑贏(yíng)了同類(lèi)型的證券公司指數和中證銀行指數3.9%和7.4%。近六個(gè)月以來(lái)，財富管理指數收益14.5%，跑贏(yíng)證券公司11.6%和中證銀行13.0%。展望未來(lái)，在“金特估”的政策大環(huán)境下，中國的金融公司轉型為財富管理公司是大勢所趨，財富管理指數的投資價(jià)值有望凸顯。

(指數表現并不代表基金業(yè)績(jì)，指數歷史表現也不預示基金未來(lái)收益。)

財富管理型證券公司迎政策利好，“牛市旗手”或在搖旗

A股市場(chǎng)有一個(gè)已經(jīng)形成共識的投資策略，即牛市初期買(mǎi)券商。這是因為牛市成交量大，證券公司盈利就多，從而券商股就會(huì )上漲很多。尤其是在市場(chǎng)剛剛啟動(dòng)的時(shí)候，證券行業(yè)往往會(huì )由于傭金費用提升的預期帶動(dòng)股價(jià)先于市場(chǎng)上漲，這就導致歷次牛市初期，證券行業(yè)都能獲得超額收益。

廣告可御可甜 有顏有料 懲罰整蠱任你選 >>進(jìn)入直播間與主播親密互動(dòng)×

數據來(lái)源：鵬揚基金、wind；統計截至：2023/4/25。證券指數取申萬(wàn)二級行業(yè)指數

• 2005-2007年的牛市初期，證券指數漲幅為145.6%，相較Wind全A超額收益為93.8%
• 2014-2015年的牛市初期，證券指數漲幅為154.7%，相較Wind全A超額收益為123.4%
• 2019-2021年的牛市初期，證券指數漲幅為62.8%，相較Wind全A超額收益為26.7%

  盡管我們從歷史數據中能看到證券行業(yè)在牛市中的超額收益明顯，但也能發(fā)現其超額收益從2005牛市的93.8%，下降到了2019年牛市的26.7%，呈現逐漸下降的態(tài)勢。我們推測這是由于證券公司的傳統業(yè)務(wù)證券交易傭金費率逐年下降的原因。較高的費率標準提高了證券的交易成本從而妨礙了社會(huì )資源的有效配置，同時(shí)在一定程度上影響了投資者參與證券市場(chǎng)的積極性。從發(fā)達國家的證券行業(yè)發(fā)展歷史來(lái)看，美國最早在1975年就取消了固定傭金制度，實(shí)行傭金協(xié)商制，交易傭金費率的下降是大勢所趨。不過(guò)，我們也不必太過(guò)擔心。交易傭金費率的下降雖然在一定程度上影響了券商公司的收入，但也促使了國家在最近幾年一直大力支持證券公司向價(jià)值量更高的財富管理業(yè)務(wù)轉型。

  正如自2018年中國銀保監會(huì )發(fā)布“資管新規”以來(lái)，財富管理類(lèi)券商頻傳政策利好。尤其近期，更是如此。2023年4月10日，中證金融宣布將下調券商保證金比例，將轉融通保證金比例檔次由兩檔調整為三擋，同時(shí)對科創(chuàng )板做市借券保證金比例同步下調。本次調整將有效降低券商相關(guān)業(yè)務(wù)成本，提高了證券公司的盈利能力，政策積極信號十分明顯，可以說(shuō)是金融行業(yè)的“中特估”政策利好。而這也推動(dòng)了財富管理類(lèi)券商在市場(chǎng)中更容易獲得超額收益。在2018年至2022年間，財富管理類(lèi)券商相較普通的證券行業(yè)指數，累計超額收益為25%，年化超額收益為5.3%。我們預計牛市預期疊加“金特估”政策利好，財富管理型證券公司投資價(jià)值有望顯現。

  牛市有券商、熊市有銀行，財富管理指數攻守兼備

  一個(gè)好的指數不僅需要在牛市中彈性高，在熊市中能守得住也同樣重要。而銀行板塊低估值+高分紅的價(jià)值投資特點(diǎn)，使其在熊市中防御性更強。2022年初至4月末市場(chǎng)大跌27%，同期銀行板塊僅微跌4%；而且銀行的高分紅往往容易被投資者忽略，如果算上分紅復權來(lái)看，銀行業(yè)的長(cháng)期回報并不差，處于全A各行業(yè)中上游位置，與醫藥接近。此外，在“中特估”的政策驅動(dòng)下，近年來(lái)銀行的財富管理業(yè)務(wù)穩步發(fā)展。其中頭部財富管理銀行，招商銀行和平安銀行的零售AUM/總資產(chǎn)分別在2019~2022年期間提升了18.5%、17.1%，而這也推動(dòng)了財富管理類(lèi)銀行在市場(chǎng)中更容易獲得超額收益。在2018年至2022年中期間，利用財富管理業(yè)務(wù)頭部銀行構建銀行財富管理指數，累計超額收益為27.5%，年化超額收益達6.0%。我們預計在“金特估”的政策支持下，財富管理類(lèi)銀行公司未來(lái)的盈利能力、創(chuàng )現能力以及經(jīng)營(yíng)效率有望提升，未來(lái)財富管理類(lèi)銀行的重估行情是有保障的。

  牛市有券商，券商是財富管理指數的第一大重倉行業(yè)，權重為80%。而證券公司天然具備較高的beta屬性，所以財富管理指數在市場(chǎng)上漲時(shí)，彈性更大。熊市有銀行，當市場(chǎng)整體處于調整階段時(shí)，券商相對走弱，但財富管理指數中的銀行公司可以提供更多的防御屬性，在市場(chǎng)下行時(shí)可以提供更多的防御作用。綜合來(lái)看，鵬揚國證財富管理ETF攻守兼備，未來(lái)盈利預期改善情況明朗，其在“金特估”背景下，有望迎來(lái)價(jià)值重估。

  風(fēng)險提示：本材料為客戶(hù)服務(wù)材料，并非基金宣傳推介材料，亦不構成任何法律文件。本材料所載觀(guān)點(diǎn)以及陳述的信息不構成任何投資建議或承諾，不應被接收者作為對其獨立判斷的替代或投資決策依據。鵬揚基金管理有限公司(“鵬揚基金”)不對任何人使用本材料全部或部分內容的行為或由此而引致的任何損失承擔任何責任。投資有風(fēng)險，基金投資需謹慎。投資者投資鵬揚基金管理的產(chǎn)品時(shí)，應認真閱讀讀基金合同、招募說(shuō)明書(shū)(更新)和基金產(chǎn)品資料概要(更新)等相關(guān)法律文件，在全面了解產(chǎn)品情況及聽(tīng)取銷(xiāo)售機構適當性意見(jiàn)的基礎上，選擇適合自身風(fēng)險承受能力的基金品種進(jìn)行投資。

  標簽：